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2025年CPA《财管》期权计算专项卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请将正确答案代码填入答题卡相应位置。）

1.某欧式看涨期权，标的股票当前价格为50元，执行价格为45元，一年后到期。如果无风险年利率为5%，预计一年后股票价格上涨到60元的概率为60%，下跌到40元的概率为40%，则该看涨期权的价格最接近于（）元。

A.3.47

B.4.25

C.5.00

D.5.75

2.假设其他因素不变，当标的资产价格波动率增大时，欧式看涨期权和欧式看跌期权的时间价值通常会（）。

A.同时增加

B.同时减少

C.看涨期权增加，看跌期权减少

D.看涨期权减少，看跌期权增加

3.某投资者购买一股股票，同时购买该股票的执行价格为25元、到期时间为半年的看跌期权作为保护。当前股票价格为26元，看跌期权价格为2元。若半年后股票价格为28元，该投资者的净损益为（）元。

A.0

B.2

C.4

D.6

4.根据看涨看跌期权平价定理（不含红利），ST表示标的资产在到期日的价值，K表示执行价格，r为无风险利率，t为期权到期时间，C表示看涨期权价格，P表示看跌期权价格，则下列等式错误的是（）。

A.ST+P=K(1+r)^t+C

B.C-P=ST-K(1+r)^t

C.C+K(1+r)^t=ST+P

D.C+P=ST+K

5.对于欧式看涨期权，下列说法正确的是（）。

A.期权的内在价值等于标的资产价格减去执行价格的绝对值。

B.如果标的资产价格高于执行价格，期权的内在价值一定大于零。

C.期权的时间价值可能小于零。

D.期权价格总是等于其内在价值。

6.布莱克-斯科尔斯模型中，d1的表达式为（）。

A.[ln(S/K)+(r+σ2/2)T]/(σ√T)

B.[ln(S/K)+(r-σ2/2)T]/(σ√T)

C.[ln(K/S)+(r-σ2/2)T]/(σ√T)

D.[ln(K/S)+(r+σ2/2)T]/(σ√T)

7.某投资者建立了一个保护性看跌期权策略，买入一股股票，同时买入该股票的执行价格为50元、到期时间为1年的看跌期权。当前股票价格为52元，看跌期权价格为3元。若一年后股票价格为48元，该投资者的净损益为（）元。

A.-3

B.1

C.3

D.5

8.假设看涨期权和看跌期权的执行价格、到期时间、标的资产当前价格均相同，且均处于实值状态。如果两期权的Delta值分别为0.6和-0.4，那么该组合的Delta值最接近于（）。

A.0.2

B.0.4

C.1.0

D.1.2

9.下列关于美式看涨期权价值的说法中，错误的是（）。

A.美式看涨期权价值至少等于欧式看涨期权价值。

B.在标的资产价格远高于执行价格且不考虑时间价值的情况下，美式看涨期权价值可能超过标的资产价格。

C.美式看涨期权价值等于其内在价值与时间价值之和。

D.美式看涨期权的价值取决于标的资产价格、执行价格、无风险利率、到期时间以及标的资产价格波动率。

10.下列哪种期权策略通常适用于预期标的资产价格将大幅波动，但方向不确定的投资者？（）

A.多头看涨期权垂直价差

B.空头看涨期权垂直价差

C.跨式组合

D.保护性看跌期权

二、计算题（本题型共5题，每题6分，共30分。请列出计算步骤，每步骤均需得分。）

11.某欧式看涨期权，标的股票当前价格为80元，执行价格为70元，无风险年利率为8%，预计一年后股票价格上涨到100元的概率为65%，下跌到60元的概率为35%。请使用二叉树模型近似计算该看涨期权的价值。

12.假设某股票当前价格为100元，波动率为30%，无风险年利率为5%，股息率为每年2%。一个欧式看涨期权，执行价格为110元，到期时间为6个月。请使用布莱克-斯科尔斯模型计算该看涨期权的理论价值（结果保留两位小数）。

13.某投资者建立了一个多头看跌/看涨期权垂直价差策略，买入执行价格为45元的看跌期权（价格3元），卖出执行价格为55元的看涨期权（价格2元）。当前标的资产价格为50元。若到期日标的资产价格为4