【万联-2026研报】银行行业月报：结构性降息，社融增速小幅回落.pdfVIP

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证券研究报告|银行

行

业[Table_Title][Table_IndustryRank]

研结构性降息社融增速小幅回落强于大市(维持)

究

[Table_ReportType][Table_ReportDate]

——银行行业月报2026年01月19日

[Table_Summary]

事件：[Table_Chart]

行业相对沪深300指数表现

2026年1月15日，央行发布《2025年金融统计数据报告》。

银行沪深300

30%

投资要点：25%

20%

15%

12月社融存量同比增速8.3%，增速环比回落0.2%：12月，社融10%

行新增2.21万亿元，同比少增0.6万亿元，主要拖累项是政府债。5%

业0%

当月政府债净融资规模为0.68万亿元，同比少增1.07万亿元。-5%

月12月末，社融存量规模442.12万亿元，同比增速8.3%，增速环-10%

报

比回落0.2%。其中，2025年1-12月，社融新增合计35.6万亿

元，同比多增3.34万亿元；政府债净融资额达到13.84万亿元，数据来源：聚源，万联证券研究所

同比多增2.54万亿元，政府债是支撑社融同比多增最重要的力[Table_ReportList]

相关研究

量。根据2025年12月政治局会议和中央经济工作会议表述，我再平衡下的优选

们预计2026年政府债发行或仍然前置，但是受2025年较高基数总量平稳，结构分化

影响，社融总量数据增速或存在继续放缓的可能。单季净利润同比增速继续回升

⚫12月居民和企业融资分化：12月，贷款增加9100亿元，同比少

增80