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降准降息可期

一、央行定调2026货币政策：“灵活高效”锚定降准降息方向

2026年1月5日至6日，中国人民银行2026年工作会议在北京召开。作为全年货币政策的“定盘星”，会议以“继续实施适度宽松的货币政策”为核心，明确“灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具”，释放出2026年降准降息的明确信号。这一部署既延续了2025年“稳增长、降成本”的政策逻辑，又针对2026年“十五五”开局的新任务，强化了政策的精准性与有效性。

（一）2025年政策回溯：为经济恢复筑牢金融根基

2025年，央行通过“量价齐松”的货币政策，为经济回升提供了关键支撑：

“量”的投放：全年两次下调存款准备金率（合计1个百分点），释放长期流动性超1.5万亿元，带动金融机构人民币贷款余额同比增长10.8%，比2024年加快0.5个百分点；

“价”的下调：三次下调政策利率（1年期MLF利率从2.75%降至2.5%，7天逆回购利率从2.0%降至1.8%），推动1年期LPR（贷款市场报价利率）下降20基点至3.45%，5年期以上LPR下降10基点至4.20%；

结构性工具：新增科技创新再贷款2000亿元、普惠养老再贷款1000亿元，推动中小微企业贷款加权平均利率降至3.85%，较2024年末下降0.18个百分点。

这些举措共同推动社会综合融资成本较2024年末下降0.3个百分点，为2025年GDP同比增长5.2%（较2024年加快1.0个百分点）提供了坚实的金融保障。

（二）2026年政策部署：“灵活高效”贯穿降准降息全链条

2026年，央行对货币政策的表述从“稳中有降”转向“低位运行”，并首次将“促进经济高质量发展、物价合理回升”作为核心目标。会议对降准降息的要求，更是从“合理运用”升级为“灵活高效”，具体可分为三个维度：

“灵活”：根据形势动态调整

会议强调“根据内外部环境变化和经济发展需要，适时运用货币政策工具”。例如，若一季度GDP增速低于预期（市场预计2026年一季度GDP增长5.0%左右），或CPI同比仍低于1%（2025年CPI上涨0.9%），央行可能提前推出降准或降息；若外部美联储降息节奏加快（市场预计2026年美联储降息3次），央行也可能跟进下调政策利率，以维持中美利差稳定。

“高效”：聚焦政策精准落地

会议要求“工具运用更多考虑有效性和针对性”。例如，降准将优先支持“长期流动性需求”——通过下调存款准备金率，释放银行体系的长期资金，用于支持地方政府债券发行（2026年地方债计划发行4.5万亿元，一季度占比30%）和春季信贷投放（一季度通常占全年信贷的30%）；降息则将聚焦“降低实体成本”——通过下调政策利率，带动LPR下降，直接降低企业贷款、居民房贷的利息支出。

“组合”：量价工具协同发力

2026年货币政策将坚持“量价并用”：

“量”的工具：除降准外，央行将通过中期借贷便利（MLF）、买断式逆回购等工具，保持银行体系流动性充裕。王青（东方金诚首席宏观分析师）预计，2026年MLF操作规模将达3万亿元，较2025年增加5000亿元；

“价”的工具：通过下调政策利率（MLF、逆回购）引导LPR下行，同时下调结构性货币政策工具利率（如支农支小再贷款利率从2.0%降至1.8%），定向降低中小微企业融资成本。

（三）分析师视角：降准降息的具体预期

多位宏观分析师对2026年降准降息的节奏与幅度给出了具体预测：

降准：王青预计，2026年央行将降准1至2次，每次0.5个百分点，累计释放流动性8000亿至1.6万亿元；汇丰银行刘晶认为，降准空间约50基点（1次）；

降息：王青预计，全年降息2次，每次10至15基点，累计20至30基点；高盛报告预测，两次10基点的降息；董希淼（招联首席研究员）则认为，降息空间在20基点左右，主要集中在二、三季度。

这些预测的依据主要来自三个方面：

经济基本面：2026年经济仍处于“恢复性增长”阶段，需要宽松货币政策支撑；

物价水平：CPI仍处于低位，降息不会引发通胀压力；

政策空间：当前金融机构平均存款准备金率为7.8%（2025年末），较2018年的15%仍有下降空间；政策利率（1年期MLF利率2.5%）较2022年的2.4%也有下调空间。

二、降准降息的影响：从“政策信号”到“实体红利”

降准降息的核心目标是“降低社会综合融资成本，支持实体经济发展”。具体来看，其影响将覆盖企业、居民、市场三大领域：

（一）企业端：融资成本下降，投资意愿提升

企业是降准降息的“直接受益者”。以制造业企业为例，2025年制造业贷款加权平均利率为3.75%，若2026年降息20基点，利率将降至3.55%。假设某制造业企业贷款1亿元、期限1年，利息支出将减少20万元，相当于增加20万元的净利润。对于中小微企业而言，结构性降息的效果更明显——支农支