币贬值与双向波动：对热钱及外汇市场影响深度.pdfVIP

4月21日，交通大学高级金融学院（SAIF）金融学教授、EMBA项目

受邀担任央视财经频道《时间》栏目《陆家嘴评论》的财经，对贬值和

双向波动的影响进行了深入的解析。

贬值是好事吗

双向波动有利于外汇市场

针对开始了贬值这一现象，教授在中重点解析了贬值和双向波

动的影响，也就是对热钱的影响。教授表示，虽然贬值，但是从2005年

汇率到现在为止，绝大部分时间是非常明显的，也就是直线的升值，在这

种情况下，如果是资本市场的人，不管你是做的，做贸易的，还是做投机的，这几年

里，全世界最安全，最赚钱的，就是把资本弄到境内，赌升值，因为这个走势

里面没有什么波动性，所以投资者脑子里面就根本没有会贬值这个概念。

那么在这个情况下，外汇市场怎么发展？教授举例说道；“就像投资的时候，脑

子里100%就是认为会上升，根本就没想到过投资还会损钱，这个能健康发

展吗？同样的道理，如果汇率不双向波动，老是升值，外汇市场又怎能变好。”

因此，教授认为，贬值开始双向波动，第一个好处，就是对外汇市场的健康发

展有重要作用。

贬值可减少热钱涌入

近几年，尤其是05年、07年金融开始，我们国家外汇储备水平飙升，我国现在

有3.8的外汇储备，在这个方面讲，我们国家是遥遥领先世界其他国家，已经到

GDP的40%，规模在全世界都是非常大的。

我国外汇储备怎么会有这么多钱呢？教授解释：“除了贸易顺差以外，最主要的还是

来自热钱涌入，热钱冲着升值，通过各种涌入。”同时，他也，热钱

涌入，外汇储备季度增高的情况造成了在国内贬值，在国外升值这一奇怪现象。央

行要对新进的外汇进行冲销，通过新发把里的外汇收到央行，央行同时要提高

的准备金比例来控制总的货币供应量。所以热钱涌入越多，新增的量也会上

升。货币供应量大幅度上升会造成通货膨胀，这是在国内贬值的，然而，在国

外对的需求很大，所以在国外有升值的。这就造成了在国内贬值，在国

外升值。

市场开放才能解决“外升内贬”

最后，教授，要解决“外升内贬”的现象，很重要的一个解决办法是

大大的开放资本市场，要让走出去，同时也欢迎走进来。还有一个好处就是，

慢慢会成为越来越多国家的储备货币，就不需要那么多外汇储备。这样一来，外汇

储备下降、热钱下降，“外升内贬”的现象就会得到根本的变化。