华创证券-【策略专题】2023年A股中期策略：中流击水-230626.pdfVIP

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策略研究

证券研究报告策略专题2023年06月26日

【策略专题】

中流击水——2023年A股中期策略

政策：重回稳增长。从4/28政治局会议到6/16国常会，政策关注点由调结构

华创证券研究所

重回稳增长。当前重心为宽货币转向宽信用，信用的抓手或主要为基建、地产。

基本面：库存或将见底。本轮库存周期预计Q3见底，由历史经验可知，库存证券分析师：姚佩

见底，A股一般无熊市。弱补库→主题行情，强补库→可选消费顺周期。

邮箱：yaopei@

估值：仍处于市场底部区间。当前全A整体估值及中位数处于熊市底部上沿，执业编号：S0360522120004

估值优势仍在。而悲观情形下，预计23年全A盈利依然正增，未有低估值陷

阱。且地缘政治风险近期得到缓释，市场估值系统性波动因素阶段性化解。联系人：林昊

配置：Q3科技→Q4消费+顺周期邮箱：linhao@

1）当前宽信用政策仍处吹风阶段，并没有实际落地，因此我们当前仍然假设

强货币+弱信用组合，主题投资短期内占优。AI相关政策在党中央会议密集

加码后，国务院地方政府推进可能形成新的政策共振。《【华创策略】日本房价：从泡沫顶点到失去的

2）随着时间的推移，我们认为，即使7月底政治局会议之前没有明确的稳增三十年——日本系列3》

2023-04-21

长或宽信用措施推出，待8-9月份库存见底后，市场宽信用预期渐起，对应配《【华创策略】下行周期中，地产股的春天在哪

置转向可选消费（汽车、白酒、医药）、周期（有色、钢铁、化工）。里？——日本系列2》

2023-04-14

《【华创策略】日本地产政策：反面案例启示

风险提示：录——日本系列1》

宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离；报告2023-04-13

《【华创策略】国企重估与央企金股——新一轮

结论基于主观统计分析，可能存在偏差；历史经验不代表未来：因市场环境等国改系列1》

因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。2023-03-08