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盈余管理视角下我国创业板IPO效应的深度剖析与实证研究

一、绪论

1.1研究背景

近年来，我国资本市场发展迅猛，在经济体系中的重要性与日俱增。截至2024年，我国A股市场上市公司数量已突破5000家，总市值超过80万亿元，跃居全球第二大股票市场。资本市场不仅为企业开辟了重要的融资渠道，在资源配置、产业升级和经济增长等方面也发挥着关键作用。注册制改革的稳步推进，进一步优化了市场的发行上市制度，提升了市场效率和包容性，吸引了更多优质企业投身资本市场。

创业板作为我国资本市场的重要组成部分，自2009年10月30日开板以来，历经从无到有、从小到大的发展历程，已成为全球最具活力的市场之一。截至2024年10月29日，创业板上市公司数量达到1358家，总市值超12万亿元，其中高新技术企业家数占比约九成，近七成公司属于战略性新兴产业。创业板以创新、成长为鲜明特质，培育出大批聚焦主业、坚守创新的优质科技企业，众多公司登陆创业板后，业绩和市值实现双增长，“中国未来之板”名副其实。

首次公开发行（InitialPublicOffering，简称IPO）作为企业踏入资本市场的关键一步，对企业自身发展和资本市场运行意义深远。对企业而言，IPO是实现跨越式发展的重要契机。通过IPO，企业能够筹集大量资金，为扩大生产规模、投入研发创新、拓展市场份额等提供坚实的资金支持。成功上市还能显著提升企业的知名度和品牌形象，吸引更多潜在客户和合作伙伴，增强企业在市场中的竞争力。IPO还促使企业完善治理结构，提高运营管理的规范化和透明度，从而提升企业的整体质量和可持续发展能力。从资本市场角度来看，IPO是市场的重要组成部分，优质企业的上市能够为市场注入新鲜血液，丰富投资标的，吸引更多投资者参与，提升市场的活跃度和流动性。新上市企业带来的创新业务模式和技术，有助于激发市场的创新活力，推动产业升级和经济结构调整，促进资本市场的健康发展。

然而，大量研究和市场实践表明，企业在IPO后往往会出现业绩下滑等现象，即所谓的“IPO效应”。相关数据显示，我国上市公司在IPO后的第一年，业绩指标如净资产收益率（ROE）、总资产收益率（ROA）等常常出现明显下降，且在后续几年内，业绩仍难以恢复至上市前水平。这种现象不仅在我国资本市场存在，在全球范围内也较为普遍。IPO效应的存在，不仅影响了投资者对上市公司的信心，也对资本市场的资源配置效率产生了负面影响。

与此同时，盈余管理作为企业财务管理中的一种现象，也备受关注。盈余管理是企业管理层在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到自身利益最大化或企业价值最大化的行为。在IPO过程中，企业为了获得更高的发行价格、满足上市条件或吸引投资者的关注，往往存在较强的盈余管理动机。企业可能会通过调整会计政策、操纵应计项目、提前确认收入或推迟确认费用等手段，来美化财务报表，虚增利润。而上市前的盈余管理行为，可能会对企业上市后的业绩产生负面影响，进而加剧IPO效应。

基于以上背景，深入研究基于盈余管理视角的我国创业板IPO效应具有重要的现实意义。通过对这一问题的研究，可以揭示创业板IPO效应背后的深层次原因，为监管部门制定更加有效的监管政策提供理论依据，为投资者做出更加理性的投资决策提供参考，同时也有助于企业加强自身财务管理，提高财务信息质量，实现可持续发展。

1.2研究目的与意义

1.2.1研究目的

本研究旨在基于盈余管理视角，深入剖析我国创业板IPO效应。通过实证研究，检验我国创业板上市公司是否存在IPO效应，探究企业在IPO过程中是否存在盈余管理行为，以及盈余管理对IPO效应的影响机制和程度。具体而言，本研究试图回答以下几个问题：我国创业板上市公司IPO前后业绩变化的特征是什么？创业板上市公司在IPO过程中是否存在显著的盈余管理行为？如果存在，其盈余管理的程度和手段如何？盈余管理与IPO效应之间存在怎样的关系？盈余管理是如何影响IPO后企业业绩下滑的？通过对这些问题的研究，以期为缓解我国创业板IPO效应提供针对性的建议和对策。

1.2.2研究意义

本研究具有重要的理论意义和实践意义，主要体现在以下几个方面：

理论意义：丰富和完善IPO效应与盈余管理相关理论体系。目前，虽然已有不少关于IPO效应和盈余管理的研究，但将两者结合起来，从盈余管理视角深入研究IPO效应的文献相对较少。本研究通过对我国创业板上市公司的实证分析，有助于进一步揭示IPO效应与盈余管理之间的内在联系和作用机制，为后续相关研究提供新的视角和思路，推动金融学术研究的不断发展。深入探讨创业板这一特定