贝壳-W(2423.HK)规模驱动转向效率驱动,两翼业务打造第二增长曲线-260112-西南证券-34页.docx

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TOC\o1-2\h\z\u中国居住服务平台第一股,“一体三翼”战略成果卓越 1

线上线下一体化的房产交易和服务平台,跻身全球前三 1

股权结构稳定,回购彰显长期发展信心 2

营收稳步扩张,利润阶段性承压 3

经纪业务迈入发展新阶段,由规模驱动转向效率驱动 5

房产经纪市场佣金规模超5千亿元,中介渗透率约六成 5

新房销售短期承压,渠道化趋势驱动新房经纪业务增长 7

存量房销售占比提升,由规模驱动转化为效率驱动 10

租赁业务开始贡献利润,房源进一步扩充 15

家装业务受益于经纪业务的天然导流,是新的增长点 17

财务分析

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