互联网金融发展路径与挑战：基于中小企业融资视角.pdfVIP

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的中小企业发展的最大瓶颈就是中长期融资，而在有巨大的企业债市场，包括风险

高，收益也高的中长期债券市场来满足中小企业的融资需求，所以中小企业通过其他的

融资的需求就相对少多了。

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互联网金融在的下一步

以互联网为的新型，其真正的在于依靠互联网获取的大数据，类似阿里、腾讯

等公司拥有大量的消费者信息，这些数据，在不用知道消费者收入的情况下，就可以用来预

测小额的风险。

众所周知，互联网和绝大多数的金新皆源于，不过，互联网金融在似乎并不怎

么热，究其还是由于的金融体系已经很发达。在谈到最多的互联网金融公司就

是lendingclub，而这一类P2P的众筹平台在的集中度却非常高，仅仅五六家就可以

满足整个市场需求了，那为何在类似lendingclub的P2P平台会如雨后春笋般层出不

穷？

从企业层面来看，的中小企业发展的最大瓶颈就是中长期融资，而在有巨大的企业

债市场，包括风险高，收益也高的中长期债券市场来满足中小企业的融资需求，所以中小企

业通过其他的融资的需求就相对少多了。同时，的投资产品丰富，从、，

债券、以及包括衍生产品的各类对冲工具都很齐全，资本市场和金融体系已经达到、

，服务客户成为金融机构的竞争力，并实现了“互联网化”。

相较之下，金融体系的发展滞后于实体经济，可投资的产品还相当匮乏，仅限于、

、短期的固定收益类的产品等小范围，而且这些市场欠规范化。同时，企业的融

资也很少，金融体系分割，地区差异巨大。

的体系尚在建立过程中，信息披露制度并不完善；而离发达经济体的会

距离还有相当的一段距离。此外，的金融机构服务大众的水平有待提高，同时还着

金融和“金融压抑”的煎熬。

互联网金融在或许还处在“野蛮生长”阶段，我相信，互联网可以通过、数据和技

术等优势实现对传统经济和商业模式的“”，存在着巨大的发展空间，但当下的确需要

更规范化地成长。

那么，近年来在发展得如火如荼的互联网金融在下一步应该怎么走？在我看来，主

要可以聚焦在两个方面，其一是“新型”，其二是各类“众筹平台”。

先说说“新型”，就(4.15,0.21,5.33%)体系目前的格局来看主要分为体

系，第一级是由担任大股东的超大型(五大行)和大型的上市；第二级是中等规模的

，包括城商行和即将诞生加入这一阵营的民营；第为主要面向中小微企业

的大量的小型机构(和非正式机构)。

一直以来，我都非常看好以互联网为的新型，其真正的在于依靠互联网获取的

大数据，类似阿里、腾讯等公司拥有大量的消费者信息，这些数据，在不用知道消费者收入

的情况下，就可以用来预测小额的风险。传统的大部分是给企业，尤其大中型

企业，而新型主要服务个人和家庭，消费型的。

同时，新型的中小也可以更接地气，便于与本地区的客户保持长期联系，掌握大量

“软”信息，服务中小微企业，而他们在上也更具灵活性，可以有效建立市场化的激励

机制。当然，新型也会利率市场化后的存款以及风控系统建立方面所带来的挑

战。

再谈谈目前日益火爆的众筹，具体来看，众筹公司主要由大众融资、平台、投资及管理

三大部分构成，可以是债权融资，也可以是股权融资。那么，这些众筹平台能否取代传统的

金融中介？

上，目前众筹亟需解决的问题就是信息的不对称——借款人对自身的和投资

项目的风险的了解远比投资者多。对比来看，传统的金融中介主要是以线下为主的传统金融

机构，他们主要利用利率、借款(信贷)量和期限；抵押品、担保人以及债券合同中的各项保

护措施等方式；以及信用、(二级)市场价格的外部机制来解决信息不对称和借款风

险。

而众筹平台所的主要和投资风险除了借款人和项目的信用风险外，还有借款人和平

台的风险；以及(类似的)挤兑风险。

这些风险如何解决？我认为，首先，在