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证券研究报告

宏观经济点评2026年01月16日

12月外贸数据点评：出口超预期收官

[Table_Author]魏争分析师沈夏宜分析师

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摘要：

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出口超预期收官。以美元计价，12月出口增速6.6%，较上月上升0.7个

12月金融数据点评：结构性政策前置发

百分点，显著高于Wind一致预期2.2%。全年出口增速5.5%，高于

力，信用修复斜率有望抬升

Wind一致预期5.0%。环比上看，12月出口环比增速8.4%，高于季节

性。在高基数背景下，12月出口增速维持韧性，主要来自三方面支撑，2026.01.16

一是东南亚地区制造业景气回升，带动对机械设备等机电产品需求扩大，12月高频数据跟踪

对我国出口形成拉动；二是政策支持与外需修复形成共振，针对机电、高2025.12.31

新及绿色低碳等重点品类按出口额给予支持，高技术产业出口表现较强，

美国三季度GDP点评：美国经济软着陆

集成电路、液晶平板等产品对出口形成支撑；三是“以价换量”趋势延

趋势不变

续，继续对出口形成支撑。

2025.12.25

分地区看，出口延续结构性分化，非美市场成为主要支撑。12月，我国

对东盟出口同比增长11.1%，较上月回升2.9个百分点，其中，对越南出

口保持高增，同比达20.5%。我国对越南出口维持韧性与其制造业景气度

较高有关，12月，越南制造业PMI为53，已连续5个月位于荣枯线以

上。我国对欧盟出口同比增长11.6%，但较上月有所放缓，或反映欧元区

经济动能减弱。对中国香港、印度和俄罗斯出口增速显著抬升，12月同

比分别为31.3%、22.1%、3.6%，显示转口与新兴市场需求对出口形成边

际支撑。相比之下，对美出口同比下降30.0%，降幅进一步扩大，仍是主

要拖累项。从全年看，东盟、欧盟、非洲和中国香港是出口增长的核心支

撑力量，全年分别拉动出口2.2、1.2、1.3和1.3个百分点；美国出口同

比下降18.9%，累计拖累整体出口约2.9个百分点，出口市场结构调整特

征进一步凸显。

分产品看，高技术及机电产品是增长核心，传统劳动密集型产品持续承

压。出口产品结构分化显著。一是高技术与机电产品是主要支撑。12

月，高技术产品和机电产品出口增速明显回升，同比分别增长16.6%和

12.1%，对出口的贡献率分别达到109%和60%。其中，机电产品内部结

构改善显著：汽车出口加速增长；船舶、液晶平板显示模组延续高增态

势；手机、自动数据处理设备出口由负转正。二是传统劳动密集型产品出

口延续承压。箱包、纺织、服装、鞋靴、陶瓷、家具、玩具出口同比仍负

增，合计拖累出口约1.5个百分点。三是资本品与中间品出口边际走强。

成品油、稀土出口增速大幅抬升，同比分别增长42.3%和53.3%；钢材、

铝材出口回升，同比分别增长7.8%和14.0%。

进口增速边际回升。12月进口同比增长5.7%，较上月提高3.8个百分

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宏观经济点评

点；全年进口同比基