【财通-2026研报】行业专题报告：食用菌景气上行，冬虫夏草迎发展机遇.pdfVIP

食用菌景气上行，冬虫夏草迎发展机遇

种植业

证券研究报告行业专题报告/2026.01.31

投资评级:看好(首次)行业专题报告

最近12月市场表现核心观点

种植业沪深300❖冬虫夏草：天然稀缺性增强，规模化人工培育持续推进。需求方面，冬虫夏草

28%具备多种功效，伴随健康需求增加，产品形态逐步丰富，在药品、保健品、化

21%妆品等领域广泛应用。供应方面，野生冬虫夏草产量向下，规模化人工培育持

15%续推进，产业链持续完善。由于过量开采、气候变暖等原因，天然产量稀缺性

8%增强，冬虫夏草价格长期上涨或偏强波动。

1%

-5%❖冬虫夏草：政策完善和技术进步给人工培育带来新发展机遇。政策一方面引

导天然冬虫夏草的规范采集和科学保护利用，另一方面，2019年以来，持续

引导珍惜濒危中药材的研发培育和替代品研制，推动冬虫夏草人工培育规范

分析师王聪产业化发展。技术方面，蝙蝠蛾饲料制备、幼虫养殖、分生孢子、侵染幼虫、

SAC证书编号：S0160525110001

（高密度）培育子实体等人工培育环节技术研发持续推进。多家公司进行前

wangcong@

瞻布局，2023年以来，众兴菌业多地开展冬虫夏草工厂化仿生培育项目；雪

分析师肖珮菁榕生物成立相关子公司，积累冬虫夏草人工培育技术。

SAC证书编号：S0160524070005

xiaopj@

❖食用菌行业：市场格局优化，产能回归理性。行业规模持续增长，据中国食用

菌协会，全国食用菌产值2019-2024年CAGR为6.0%；工厂化种植产能

相关报告逐步回归理性。1）金针菇：价格底部企稳。供应相对过剩，2023年工厂化

1.《转基因品种审定开启公示，商业化应用日产量超5300吨；头部企业主动收缩产能，有望缓解市场供应压力，带动价

更近一步》2023-10-18

格底部回升。2）双孢菇：盈利整体稳定。2023年工厂化日产量达到867吨。

2.《9月USDA下调全球小麦、大豆产量

预测》2023-09-20进入壁垒较高，因此整体产能较为合理，龙头公司保持高市场份额，行业价格

3.《8月USDA下调全球小麦、玉米及大和盈利能力维持在较高水平。3）真姬菇：价格底部企稳。家庭消费和中高端

豆产量预测》2023-08-23餐饮支撑品类需求持续向好；2023年工业化日产能达349吨，行业供应相

对充分。伴随头部企业缩减资本开支，有望带动价格底部回升。

❖投资建议：1）食用菌行业：企业资本开支及产能缩减逐步兑现，供应压力减

轻，食用菌价格有