【国盛-2026研报】商贸零售行业周报：商社板块2025年四季度前瞻.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20260201

年月日

商贸零售

商社板块2025年四季度前瞻

1.零售板块四季度前瞻：增持（维持）

（1）黄金珠宝：①老凤祥：我们预计25Q4归母净利增速-15%至5%。

②周大生：我们预计25Q4归母净利增速15%至30%。③潮宏基：公司行业走势

预告2025年归母净利润4.36亿-5.33亿元同比增125%-175%，测算

25Q4归母净利润1.2-2.2亿元；2025年底潮宏基珠宝门店总数1668家，30%商贸零售沪深300

年内净增163家。④菜百股份：公司预告2025年归母净利润10.6亿-12.3

亿，对应25Q4归母净利增速150%-254%。⑤豫园股份：公司预告25Q422%

归母亏损43.12亿元，24年同期亏损10.3亿元，主因公司持续瘦身健体，14%

对部分存在减值迹象的房地产项目及商誉等计提资产减值准备。6%

（2）潮玩：名创优品：我们预计25Q4收入增速25%-30%，经调整OP-2%

同比双位数增长，经调整归母净利增速10%至20%。-10%

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（3）商超百货：①重庆百货：公司预告2025年归母净利10.21亿，同比

下降22.4%，对应25Q4归母净利同比下降92.5%，主因消费大环境影作者

响、汽贸业态新能源转型拖累业绩、马上消费金融投资收益下降等。②王

分析师李宏科

府井：公司预告2025年归母净利-0.45亿至-0.23亿，对应25Q4归母净

执业证书编号：S0680525090002

利增速-6.6%至7.3%，主因商誉减值计提0.5亿-1亿、门店退租及人员

邮箱：lihongke@

安置费用、新店仍在爬坡期等。③永辉超市：公司预告2025年归母亏损

分析师张冰清

21.4亿，对应25Q4归母净利增速-3.1%，主因调改/关店产生一次性成

执业证书编号：S0680525110002

本、供应链改革短期影响、投资亏损和资产减值等。④家家悦：公司预告

邮箱：zhangbingqing1@

2025年归母净利1.98亿-2.28亿，增速50.1%-72.8%，对应25Q4归母