【国盛-2026研报】当前为什么要重视建筑央企的配置价值？.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20260201

年月日

建筑装饰

当前为什么要重视建筑央企的配置价值？

政策目标驱动投资止跌回稳，建筑央企盈利有望改善。订单数据上看，增持（维持）

25Q1-Q4建筑央企订单累计增速分别为-2.0%/+0.2%/+1.3%/+1.0%，

单季增速分别为-2.0%/+2.4%/+4.7%/+1.2%（25Q4单季及累计增速不行业走势

含未披露的中国交建），Q2起建筑央企订单增速已有所修复，全年订单仍

实现稳健增长，彰显龙头韧性。在2025下半年订单修复的背景下，预计建筑装饰沪深300

25Q4建筑央企业绩跌幅有望收窄。政策层面看，2026年作为“十五五”30%

开局之年，中央经济工作会议明确指出要“推动投资止跌回稳，适当增加22%

中央预算内投资规模”。因此预计我国2026年投资增速有望止跌企稳，

14%

基建投资有望温和加速，驱动建筑央企收入与盈利加快改善。

6%

当前建筑央企估值处于历史最低区间，安全边际足。截至2026/1/30，9

大建筑央企的整体PB为0.45倍，略高于历史最低值的0.42倍，处于历-2%

史绝对低位；整体PE为6.66倍，距离历史中位数7.66倍仍有一定距离。-10%

从PB和PE的角度看，建筑央企整体处于历史最低区间内，具备较强安全2025-022025-062025-102026-01

边际。

作者

机构持仓低位，筹码结构健康。截至25Q4末，主动型基金（含普通股票

型、偏股混合型和灵活配置型基金）对建筑板块持仓占比为0.40%，建筑分析师何亚轩

板块市值占A股总市值的1.6%，超配比例为-1.2%；指数型基金（含被执业证书编号：S0680518030004

动指数型基金和增强指数型基金）对建筑板块持仓占比为0.16%；两者合邮箱：heyaxuan@

并对建筑板块持仓占比为0.28%，较2021-2022年的0.7%-1%之间已明分析师程龙戈

显回落，显示机构对建筑央企显著欠配。此外，近期沪深300、上证50的执业证书编号：S0680518010003

宽基ETF被市场重要参与方大量减持，压制相关指数涨幅，后续重要成分邮箱：chenglongge@

股有望迎来修复（上证50建筑成分股包括中国建筑；沪深300建筑成分分析师廖文强

股包括中国建筑、中国中铁、中国电建、中国铁建、中国能建、中国交建、执业证书编号：S0680519070003

中国化学、中国中冶、四川路桥）。邮箱：liaowenqiang@

建筑央企潜在催化因素较多，估值有望进一步修复。建筑央企业务涉及面分析师张天祎