【华创-2026研报】负债压力可控，存单发行清淡：存单周报（0126-0201）.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券周报2026年02月01日

【债券周报】

存单周报（0126-0201）：负债压力可控，存

单发行清淡

❖供给方面，存单净融资延续偏弱，期限结构维持较短。本周（1月26日至2华创证券研究所

月1日）存单发行规模为3771.20亿元，净融资额为-512.80亿元（上周为-

1178.40亿元）。供给结构上，本周国有行发行占比由13%下降至7%；股份行证券分析师：周冠南

发行占比由31%上升至43%。期限方面，存单发行加权期限收窄至5.87个月

（前值为5.88个月）。下周（2月2日至2月8日）到期规模下行，存单到期电话：010

规模为1671.20亿元，周度环比减少2584.70亿元，到期主要集中在股份行和邮箱：zhouguannan@

城商行，基于期限视角，3M、6M存单到期金额较高。执业编号：S0360517090002

❖需求方面，中小型银行与其他机构为二级配置主力，一级市场募集率整体维持证券分析师：宋琦

不变。（1）就二级配置机构而言，银行端大型银行周度净卖出211.41亿元；电话：010

中小型银行周度净买入131.53亿元；理财类产品周度净买入由10.34亿元上邮箱：songqi@

升至57.57亿元；货基周度净卖出由872.57亿元收窄至309.13亿元；其他类执业编号：S0360523080002

周度净买入511.26亿元，较上周（278.31亿元）上升232.95亿元。（2）一级

发行方面，全市场募集率（15DMA）上行至91%。

相关研究报告

❖一级定价方面，1y股份行存单加权发行利率由1.61%下降至1.60%。（1）具《【华创固收】政策双周报（0530-0612）：买断

体来看，股份行3M存单较上周下行1bp，9M较上周下行3bp，1y品种定价式逆回购前置操作，中美经贸磋商原则上达成框

延续低位震荡。（2）期限利差而言，股份行1Y-3M期限利差维持在2BP附架》

近，在历史分位数8%的位置。（3）信用利差方面，1Y期城商行与股份行利2025-06-12

差为8.67BP，利差分位数在9%附近；农商行与股份行利差为1.67BP，利差《【华创固收】评级披露仍较缓慢，关注权益轮

动向转债传导——可转债周

分位数接近1%的位置。2025-06-09

❖二级收益率方面，AAA等级存单收益率低位震荡。（1）本周除3M期限外，《【华创固收】央行开始买债了吗？——债券周

AAA等级存单二级收益率低位震荡。具体来看，1M、6M品种较上周上行4BP、

2025-06-08

1BP，3M、9M、1Y品种二级收益率基本维持。（2）期限利差而言，AAA等《【华创固收】存单周报（0602-0608）：资金预

级1Y-3M期限利差在1.75bp，在8%的历史分位数水平。期有所缓和，关注存单配置价值》

❖资产比价方面，存单与国债、国开利差小幅收窄。具体来看，1yAAA等级存