26年算力景气度持续上行，关注互联、液冷、供电板块.pptxVIP

AI产业链系列报告一：

26年算力景气度持续上行，关注互联、液冷、供电板块;

■海外大厂Capex指引乐观，26年算力景气度持续上行。微软、谷歌、Meta、亚马逊等海外大厂对2026年资本开支指引乐观，我们预计2025年、2026年四家大厂资本开支总和分别为4065、5964亿美元，分别同比+46%、47%,且用于投资AI算力及基础设施的比例有望持续提升。目前，海外大厂仍以采购英伟达AI芯片为主，2026年AMD、海外大厂自研芯片有望快速放量。

■互联侧：光摩尔定律，单卡价值量代际增加。1)光模块：一方面，端口速率按“1-2年一代”从10G/40G-100G/