2026年大学高级财务管理期末考试及完整答案（名师系列）.docxVIP

2026年大学高级财务管理期末考试

第一部分单选题(200题)

1、在资本预算中，若某项目的经营风险显著高于企业现有项目平均水平，采用调整折现率法时，应如何处理折现率？

A.使用项目的β系数计算的风险调整折现率

B.保持企业当前加权平均资本成本（WACC）不变

C.降低折现率以补偿项目的非系统性风险

D.通过敏感性分析替代折现率调整

【答案】：A

解析：本题考察项目风险调整的折现率法。调整折现率法的核心是根据项目系统性风险调整折现率，使用项目β系数（通过可比公司β或项目自身运营风险估计）计算的必要收益率作为折现率。B未考虑风险差异；C错误，非系统性风险可通过分散化抵消，不应调整折现率；D敏感性分析是风险评估工具，非折现率调整方法。因此正确答案为A。

2、在使用自由现金流折现模型（FCFF）进行企业价值评估时，通常用于折现的现金流和折现率组合是？

A.企业自由现金流（FCFF）+加权平均资本成本（WACC）

B.股权自由现金流（FCFE）+权益资本成本

C.企业自由现金流（FCFF）+权益资本成本

D.股权自由现金流（FCFE）+加权平均资本成本（WACC）

【答案】：A

解析：本题考察FCFF模型的应用逻辑。FCFF是流向所有资本提供者（债权人和股东）的现金流，因此需用WACC（包含债务和权益资本成本的加权平均）进行折现，以反映整体资本成本。选项B和D错误，FCFE（股权自由现金流）仅流向股东，其折现率应为权益资本成本；选项C错误，权益资本成本仅适用于股权现金流，无法覆盖债权人的现金流。

3、在Black-Scholes期权定价模型中，其他条件不变时，以下哪项因素会导致看涨期权价格上升？

A.标的资产当前价格降低

B.期权执行价格提高

C.期权到期时间缩短

D.标的资产波动率增加

【答案】：D

解析：本题考察Black-Scholes模型的核心影响因素。波动率（σ）反映标的资产价格的不确定性，波动率越高，期权买方获利可能性越大，期权价值越高（D正确）。A选项错误，标的资产价格（S）与看涨期权价格正相关，价格降低会导致期权价值下降。B选项错误，执行价格（X）与看涨期权价格负相关，执行价格提高会降低期权价值。C选项错误，到期时间（T）与看涨期权价格正相关，时间缩短会减少期权价值（剩余获利机会减少）。

4、A公司拟收购B公司，收购前A价值12亿元，B价值9亿元。并购后协同效应价值为3亿元，A公司以10.5亿元现金收购B公司全部股权。并购的净收益为？

A.1.5亿元

B.2.5亿元

C.3.0亿元

D.4.5亿元

【答案】：A

解析：本题考察并购净收益的计算。正确答案为A。解析：并购净收益=协同效应价值-并购成本。其中，并购成本为收购价格10.5亿元，协同效应价值为3亿元，因此净收益=3-(10.5-9)=1.5亿元（注：此处并购成本需扣除B公司原价值，即收购价与B价值的差额为并购溢价=10.5-9=1.5亿元，净收益=协同效应-并购溢价=3-1.5=1.5亿元）。B、C、D选项未正确区分协同效应与并购溢价的关系，计算逻辑错误。

5、某企业持有大量浮动利率债务，若预期市场利率将上升，为规避利率风险，该企业应采取的套期保值策略是？

A.进入利率互换，收取固定利率并支付浮动利率

B.进入利率互换，支付固定利率并收取浮动利率

C.买入利率看涨期权

D.卖出利率看跌期权

【答案】：A

解析：本题考察利率风险管理工具的应用。企业持有浮动利率债务，若市场利率上升，利息支出将增加，需锁定固定支出。利率互换中，若企业作为“固定利率支付方”（支付固定、收取浮动），无论市场利率如何波动，其债务利息支出=固定利率+浮动利率（收取），可抵消浮动利率上升的风险。B选项若支付固定、收取浮动，会导致债务利息成本随市场利率上升而增加，加剧风险；C、D选项属于期权工具，买入看涨期权成本较高且需承担权利金，卖出看跌期权存在无限亏损风险，均非最优选择。

6、剩余股利政策的核心逻辑是？

A.优先满足投资项目的资金需求，剩余收益用于分配股利

B.保持稳定的股利支付率，确保股东收益与盈利同步增长

C.维持固定金额的股利支付，避免市场波动对股东收益的影响

D.以公司目标资本结构为依据，全部盈余优先用于偿还债务后再分配股利

【答案】：A

解析：本题考察剩余股利政策的定义。剩余股利政策的核心是“先投资后分配”：公司根据目标资本结构确定投资所需权益资金，优先满足该资金需求，剩余部分作为股利分配给股东。选项B是固定股利支付率政策的特点；C是固定股利政策；D错误（剩余股利政策不强制优先偿还债务，而是按资本结构匹配权益资金）。

7、在对一家成长期、未来现金流高度不确定的科技初创公司（如研发阶段未盈利的AI企业）进