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研究报告

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UBS_商业零售业每周观察

一、宏观经济分析

1.宏观经济指标解读

(1)在最新发布的宏观经济数据中，我们可以看到，国内生产总值（GDP）同比增长率达到了6.4%，显示出我国经济在经历了一段时间的调整后，正在逐步回暖。具体来看，第一产业增加值增长3.1%，第二产业增加值增长5.8%，第三产业增加值增长7.9%。这表明服务业已成为我国经济增长的主要动力。例如，在第三产业中，互联网和相关服务、软件和信息技术服务业等新兴行业的增长尤为突出，分别同比增长22.9%和17.2%。

(2)在就业方面，我国城镇新增就业人数达到1186万人，提前完成全年目标任务。其中，制造业、服务业等领域的就业人数增长明显。例如，制造业就业人数同比增长3.1%，服务业就业人数同比增长4.6%。此外，居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.9%，低于预期目标，显示出物价水平的稳定。

(3)在外贸方面，我国货物贸易进出口总额同比增长9.5%，其中出口增长10.1%，进口增长8.8%。这一数据表明，我国外贸在经历了一段时间的波动后，正在逐步恢复增长。特别是在疫情期间，我国外贸逆势增长，出口产品结构也在不断优化。例如，高新技术产品出口同比增长11.2%，机电产品出口同比增长10.4%。这些数据表明，我国外贸的韧性和抗风险能力在不断增强。

2.全球经济增长趋势分析

(1)全球经济增长在2021年呈现复苏态势，根据国际货币基金组织（IMF）的预测，全球经济预计将增长5.9%。主要经济体中，美国和中国的经济增长尤为显著，预计分别增长6.4%和8.1%。欧洲和日本的经济增长则相对缓慢，预计分别增长4.2%和3.5%。这一增长趋势得益于疫苗接种的推进和各国财政刺激政策的实施。

(2)然而，全球经济增长仍面临诸多挑战。地缘政治紧张局势、供应链中断、通货膨胀压力以及新冠疫情的反复等因素对经济复苏构成威胁。例如，中美贸易摩擦持续，全球供应链的不确定性增加，这可能导致部分行业生产成本上升，影响全球经济增长。

(3)在全球经济结构方面，新兴经济体和发展中国家成为推动全球经济增长的主要力量。亚洲地区，尤其是中国、印度和东南亚国家，预计将实现较高增长。与此同时，发达经济体在经历了疫情冲击后，经济复苏进程相对缓慢。此外，全球数字化转型的加速也为经济增长提供了新的动力。

3.主要经济体政策动向

(1)美国政府在应对疫情和经济复苏方面采取了一系列政策措施。为刺激经济增长，美国政府通过了规模达1.9万亿美元的经济救助计划，包括直接向民众发放救济金、扩大失业保险覆盖范围等。此外，美国联邦储备系统（Fed）维持低利率政策，并将资产负债表规模扩大至7.9万亿美元。这一政策组合使得美国经济在2020年底开始逐渐复苏。以零售业为例，疫情期间，电子商务销售额增长迅速，许多传统零售商加速数字化转型，如亚马逊的销售额同比增长了37%。

(2)在欧洲，为了应对疫情带来的经济冲击，欧盟委员会推出了名为“复苏与弹性工具”（NextGenerationEU）的7500亿欧元复苏计划。该计划旨在通过投资基础设施、教育、数字和绿色转型等领域，帮助成员国经济恢复。德国、法国和意大利等国家已经制定了具体的国家复苏计划，预计将增加公共投资，提高劳动力市场灵活性。例如，德国计划将资金重点投入绿色和数字化领域，以实现经济的可持续发展。

(3)日本政府在应对疫情和经济挑战方面，推出了总计超过100万亿日元的财政刺激计划。这些措施包括为企业和家庭提供补助、降低消费税、增加基础设施建设投资等。此外，日本央行（BoJ）实施了量化宽松政策，并将目标通货膨胀率设定为2%，以期实现可持续的经济增长。日本政府在疫情后期推动了“GoTo”消费活动，旨在刺激内需。这一政策在一定程度上推动了餐饮、旅游等行业的需求复苏，例如，餐饮业销售额同比增长了9.8%。

二、行业动态

1.零售业整体表现

(1)零售业在全球范围内经历了不平凡的2020年，疫情对线下门店造成了巨大冲击，但同时也加速了电商的发展。根据数据，全球零售业销售额在2020年同比下降了4.3%，但电商销售额却逆势增长了22.4%。特别是在中国，电商销售额同比增长了14.8%，成为全球增长最快的零售市场之一。这一现象表明，数字化转型已成为零售业应对挑战的关键。

(2)尽管整体销售额有所下降，但零售业的某些细分领域仍表现出强劲的增长势头。例如，食品和饮料零售业在疫情期间需求激增，销售额同比增长了4.7%。在线食品销售也呈现出快速增长，许多超市和便利店开始加强线上配送服务。同时，家居和园艺产品零售业也受益于人们在家办公和居家生活的时间增加，销售额同比增长了7.2%。

(3)在全球范围内，零售业的竞争日益激烈，企业纷纷寻求新的