【国盛-2026研报】纳思达（002180）：资产剥离轻装前行，政策引领拐点可期.pdfVIP

证券研究报告|公司点评

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20260204

年月日

纳思达（002180.SZ）

资产剥离轻装前行，政策引领拐点可期

2026年1月31日，纳思达发布2025年业绩预告，重大资产出售短期买入（维持）

扰动业绩，资产负债率下修改善财务结构。预计2025年度归属于上市公股票信息

司股东的净利润为负6-9亿元，扣除非经常性损益后的净利润为负4.5-6.5

亿元，经营业绩亏损主要受重大资产出售、行业政策调整等因素影响。利行业计算机设备

盟重大资产出售后，公司资产负债率显著下降，预计利盟股权处置及其他前次评级买入

资产预估减值对归母净利润影响为负7-9亿元，剔除后归母净利润为0-102月03日收盘价（元）21.40

总市值（百万元）30,428.21

亿元。

安全可靠测评工作指南新增打印机主控芯片，有望引领打印机规范化采总股本（百万股）1,421.88

购。2025年7月1日，中国信息安全测评中心更新了《安全可靠测评工其中自由流通股（%）96.01

作指南（V3.0）》，相较于2024年11月26日发布的2.0版本，本次更新30日日均成交量（百万股）23.86

将激光或喷墨打印机搭载的主控芯片及人工智能训练推理芯片纳入到产股价走势

品测评品类。

打印机：安可测评短期扰动出货节奏，A3机型+信创市场持续发力。①整纳思达沪深300

30%

体态势：2025年奔图打印机销量同比下降17%，其中信创及海外商用销

量分别同比下降20%/31%，国内商用市场销量保持同比增长3%的稳步16%

上行态势。②信创节奏调整：受《安全可靠测评工作指南（V3.0）》影响，2%

25H2信创市场打印机出货节奏调整，销量同比下滑，安可结果发布后有-12%

望回归加速上行通道。③商用市场回暖：海内外25Q4销量均环比增长

50%+。④盈利结构改善：2025年前三季度，A3打印机销量同比增长-26%

55.62%，原装耗材出货量同比增长6.28%，高价值量产品+高毛利原装耗-40%

材向好态势有望改善奔图业务盈利能力，产品力增厚助力商用+海外市场2025-022025-062025-102026-02

开拓。作者

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