【国盛-2026研报】量化点评报告：二月配置建议：关注美元流动性和情绪指标何时修复.pdfVIP

证券研究报告|金融工程

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20260203

年月日

量化点评报告

二月配置建议：关注美元流动性和情绪指标何时修复

前期市场情绪过热且流动性过于充裕，联储偏鹰预期成为导火索引发大类作者

资产迅速崩盘，短期避险情绪高涨，高不确定性环境下建议防御为主，后

分析师汪宜生

续密切跟踪美元流动性指数与情绪指标的修复信号。执业证书编号：S0680525070003

邮箱：wangyisheng@

美元流动性急剧收紧，当前位于-60%的预警区间。当前在净流动性缩

分析师刘富兵

量情况下，上月联储预期引导信号急速转鹰，且公告意外信号显示偏紧，执业证书编号：S0680518030007

价格型变量全部为负，使得美元流动性指数于1月29日触发-60%的“极邮箱：liufubing@

度收紧”预警信号。相关研究

恐慌情绪指标明显恶化，放大市场波动。监控全球市场（OFRFSI）、美1、《量化周报：短期调整不足为惧》2026-02-01

2、《量化分析报告：择时雷达六面图：本周拥挤度指标

国市场（CitiRAI）、中国市场（中国主权CDS）的不确定性和恐慌情绪，

明显弱化》2026-01-31

近期指标均明显上行，表明市场恐慌情绪加剧，投资风险增加。

3、《量化周报：市场或已开启新一轮上涨》2026-01-

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资产配置：A股胜率回落。

A股：中等赔率-中低胜率品种。基于ShillerERP和DRP的标准化数值

等权计算A股赔率，截至1月底，A股赔率下行至-0.3倍标准差，位于中

等水平；1月PMI数据超预期回落，叠加中国主权CDS指标上行，使得A

股胜率跌至-6%。

债券：中低赔率-高胜率品种。近期债券赔率大幅回升，但仍处于-0.6

倍标准差的中低水平；近期债券胜率指标由于经济数据较弱升至19%，处

于高胜率水平。

美股：极低赔率-低胜率品种。美股AIAE指标当前处于55%的历史最

高点，位于2.4倍标准差水平，回撤风险仍然较高；美元流动性指数当前

位于-60%的较低水平，美股失去流动性支撑，接近于2025Q1的状态，需

警惕后续风险。

风格配置：小盘+价值占优。小盘风格配置价值提升：小盘风格近期拥挤

度大幅消化，呈现出“强趋势-低拥挤”的特征，配置价值有所修复；价值

低波微观打分较高：当前价值和低波风格三标尺综合排名均位居前列，建

议重点关注；质量风格趋势较弱：当前质量因子为高赔率-中等趋势-中等

拥挤，配置价值下降，需等待其右侧趋势确认；动量成长拥挤度较高：横

截面来看动量和成长因子拥挤度仍然较高，建议保持谨慎态度。

行业配置：关注顺周期板块。仍处于“强趋势-低拥挤”象限的行业较少，

多数为周期制造板块；当前电新和有色为拥挤度最高的行业，需警惕短期

交易风险。综合行业的景气度