【华西-2026研报】Pilbara Minerals 2025Q4 锂精矿产销量分别环比7%、+8%至 20.8、23.2 万吨，单位运营成本（CIF，含运费和特许权使用费）环比上涨 11%至 470 美元 吨.pdfVIP

证券研究报告|行业研究报告

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2026年2月3日

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PilbaraMinerals2025Q4锂精矿产销量分别环比-

7%、+8%至20.8、23.2万吨，单位运营成本

（CIF，含运费和特许权使用费）环比上涨11%至

470美元/吨

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有色金属-海外季报

评级及分析师信息

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季报重点内容:

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推荐

►2025Q4生产经营情况

1、锂精矿[Table_Pic]

行业走势图

2025Q4，运营业绩符合预期，反映了采矿效率的持续提升

以及旨在增加接触矿石进料量、最大限度利用矿石分选处理能

力的战略举措。

2025Q4，采矿活动有所增加，总采矿量（TMM）从上一

季度的770万吨增至810万吨。这一增长反映了各项有针对性

的运营举措的持续推进，包括向自营采矿模式的进一步转型。

本季度新增了矿用卡车，以支持更高的采矿量，并提高运营韧

性，保障雨季期间的矿石供应安全。总采矿量从170万吨降至

150万吨，与矿山计划一致，因为采矿活动被有意地用于计划

内的废石剥离，以支持未来的生产。

2025Q4，加工性能与运营计划相符，本季度锂回收率为分析师：晏溶

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75.8%。尽管接触矿石处理量增加，但矿石分选机的性能依然邮箱：yanrong@

强劲。破碎处理量的增加导致破碎回路前端磨损率升高，影响SACNO：S1120519100004

了平均运行时间。为缓解这一问题，公司调动了额外的破碎产

能，以提供运行应急保障并维持足够的碎矿缓冲量，从而在磨相关研究：

损加剧时期保障工厂的正常运转。1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持

续跟踪佤邦政策变动》

2025Q4，锂辉石精矿总产量为20.8万吨，环比减少7%，2024.10.13

2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪

同比增长11%。

锡持续去库或支撑锡价》

2024.09.29

2025Q4，锂辉石精矿总销量为23.2万吨，环比增长8%，3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需

同比增长14%。平均出货品位约为SC5.2。求仍存向好预期或支撑锡价》

2024.09.21