【大同-2026研报】警惕短期波动加剧，长期向好势头未变.pdfVIP

证券研究报告｜资产配置跟踪周报

2025年2月3日

警惕短期波动加剧，长期向好势头未变

20260201】

核心观点

大同证券研究中心

分析师：景剑文

大类资产总览：权益市场、商品市场冲高回落。

执业证书编号：

本周，权益市场再度冲高后回落，情绪面显著放大。指数在S0770523090001

经历了连续两周的高位调整后，在大宗商品走强的带动下，邮箱：jingjw@

资源品类成为本周市场的主线热点，带动市场抬升，两市量地址：山西太原长治路111号

能再度提振，情绪面较上周显著放大。但在周五，伴随着美山西世贸中心A座F12、F13

联储即将迎来偏鹰主席的消息落地，贵金属、有色金属投资网址：

者出现大量获利了结情况，消息面和情绪面双重共振，带动

贵金属、金属市场大幅回落，权益市场资源品类同时下冲，

带动市场冲高回落。而债市则依然受益于资金宽松环境，整

体趋势有所向上，同时，在权益市场和商品市场波动不断加

大之际，或有部分资金入债市以求平抑市场波动，进而带动

债市短暂走强。商品市场在近期走出大宗牛市，以贵金属领

衔下，金属、原油、农产品均走出亮眼表现，但在情绪催化

下，行情不断加速后周五迎来消息面冲击和获利盘了结两大

利空因素，展现了冲高回落态势。同权益市场一样，商品市

场也在面临波动加大的风险。

本周A股观点：警惕短期波动加剧，长期向好势头未变。

本周A股震荡幅度加剧，虽整体向上，但仍需警惕高位风险。

在有色、黄金等大宗类资源品接替商业航空、AI应用成为

短期市场主线之后，市场在主线行情的带动下仍维持住了前

期高位。但伴随着资源品板块进入加速行情，并在周五出现

大幅回调的情况下，市场资金或难以在短期快速寻找到避险

板块。一方面，仍处于低位的白酒、地产等相关板块尚无业

绩和叙事支撑，难以承接市场短期逸散资金；另一方面，前

期表现较好的通信、芯片、AI应用等板块短期虽有所调整

但整体仍偏高位，资金避险情绪下或不会大幅回流。因此，

短期来看，场内资金或进入不断分化验证阶段，板块间的轮

动效应或放大，市场整体波动或同样加剧，需警惕短期波动

带来的市场风险。而从中长期来看，市场整体的上行趋势依

然没有改变。一方面，权益市场对于宏观层面的敏感度逐渐

从基础数据转向大国叙事，科技创新、产业升级带给市场的

想象空间仍然巨大；另一方面，场内流动性仍在不断增强，

全球降息周期的逐步开启有望为国内外资金蓄水池注入活

水，进而助力市场中长期稳定向上。

请仔细阅读报告最后的重要法律申明第1页共9页

证券研究报告｜资产配置跟踪周报

2025年2月3日

A股配置建议：建议哑铃型策略，一方面，进攻端或可着眼

于前期回调相对充分的双创品类，如创新药、通信等；另一

方面，防守端或可关注部分红利板块的短期机会，如银行等。

本周债市观点：流动性提升叠加避险需求，助力债市回暖。

本周债券市场再度上扬，这其中，全球进入流动性宽松的预

期不断提升，有望在短期对债市起到提振作用，同时，权益

市场主线行情的回调，促使部分逸散资金寻求避险方向，有

望助力债市回暖。

债市配置建议：整体