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利率|从部委会议看投资倾向

证券研究报告固收定期报告/2026.02.02

核心观点

分析师孙彬彬❖中央经济工作会议对2026年经济工作作出全面系统部署后，各部委和央企

SAC证书编号：S0160525020001工作会议相继召开，对2026年相关工作作出安排。根据各部委的会议和讲

sunbb@

话，2026年的政策取向明确体现出“稳中求进、提质增效”的特征，淡化了

分析师隋修平部分数量目标。“稳中求进”体现在电网计划投资规模明显上升、水利投资要

SAC证书编号：S0160525020003靠前实施一批重大水利工程、对外贸易要大力发展服务贸易；“提质增效”体

suixp@

现在投资重心放在高技术领域、地产强调高质量发展、交通运输强调做优增

联系人许帆量提质存量、铁路投产新线目标下调而发货量保持增长。

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❖国家发改委：首要工作是编制实施好“十五五”规划，其次是促进投资止跌回

稳，短期内资金端发力明显、施工端或仍偏弱。消费方面依靠优化以旧换新政

相关报告策发力，节奏上或许依旧是“前高后低”。

1.《趋势不变，关注波动，结构顺势调整—

—2026年2月转债月报》2026-02-01

❖住建部：房企的重点工作之一仍然是化债，居民信心或阶段性修复，但从房价

2.《信用|5Y以内信用利差见底，但确定

收入比、租金回报率、二手房销量来看还具有不确定性。

性仍在》2026-02-01

3.《期货｜关注反弹过程中的压力》

2026-02-01❖交通运输部：由大规模增量扩张转向以做优增量、提质存量为主导的内涵式

发展，我们预计交通固定投资规模同比或小幅下滑。

❖民航局：2026年周转量、运输量指标计划增速回落，我们预计民航固定资产

投资规模或延续下滑。

❖水利部：水利投资有望靠前发力，结合各地水利投资目标，我们预计水利建设

投资或有望止跌回稳。

❖工信部：工业生产方面主要强调支持工业大省挑大梁，科技创新方面支持也

更加明确，人工智能含量明显上升。

❖商务部：外贸方面，稳外贸诉求明显下降，强调大力发展服务贸易，优化升级

货物贸易。

❖重点央企：在全球AI浪潮下，国家电网、南方电网投资将持续保持高增速；

国铁集团投产新线目标明显下调；中国一汽销量目标平稳，营收目标下调。

❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定

性

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