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高盛称明年股市的最大机会不在AI

一、市场风格转向的信号：AI热潮退潮与周期复苏共振

2025年接近尾声，全球股市在AI浪潮与经济周期的交织中迎来关键转折。近日，高盛连续发布两份2026年市场展望报告，释放出明确信号——当AI概念已被市场充分定价，明年股市的最大机会将从科技巨头转向周期性板块与被低估的细分领域。这一判断不仅颠覆了过去两年”AllinAI”的投资惯性，更折射出全球经济从”技术驱动”向”增长驱动”的深层切换。

从市场表现看，AI主导的科技股狂欢已显疲态。尽管英伟达等AI龙头今年股价涨幅惊人，标普500指数中”七巨头”权重占比仍超三分之一，但高盛指出，市场对AI带来的潜在收益已完成大部分定价。一个关键佐证是，近期标普500指数因AI需求担忧连续四日下跌，反映出投资者对技术红利边际递减的警惕。与此形成鲜明对比的是，周期性股票已连续14个交易日跑赢防御性股票，创下逾15年来最长连胜纪录，这一数据被高盛视为”市场风格切换的早期验证”。

经济基本面的变化为风格切换提供了根本支撑。高盛预测，2026年美国经济增长将加速至2.5%，远超当前市场定价反映的2%预期。随着关税压力缓解、消费需求回暖与企业资本开支回升，宏观经济将进入”盈利繁荣期”，这与AI带来的局部技术突破形成量级差异——前者是全局增长，后者是局部优化。高盛测算，2026年标普500每股收益（EPS）将增长12%，其中