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指数增强策略中的因子择时方法研究

一、引言

在量化投资领域，指数增强策略凭借“被动跟踪基准+主动获取超额收益”的双重特性，成为机构与个人投资者的重要配置工具。其核心逻辑在于通过分析资产收益的驱动因素（即“因子”），在控制跟踪误差的前提下，超配预期收益更高的因子组合，从而跑赢标的指数。然而，市场环境的动态变化会导致不同因子的有效性随时间波动——某一阶段表现优异的价值因子可能在下一阶段被成长因子取代，低波动因子在牛市中可能跑输高贝塔因子。这种因子收益的时变性，使得“何时配置何因子”成为指数增强策略的关键命题。因子择时方法作为解决这一命题的核心工具，其研究不仅关乎策略超额收益的稳定性，更影响着量化投