焦煤行业研究深度报告：黑金破晓，焦煤崛起.pptx

投资建议：焦煤作为战略资源，其地位源于稀缺性与不可替代性。美国能源部将炼钢用冶金煤（炼焦煤）列入关键材料清单，体现了焦煤的全球价值。2024年以来，受蒙煤进口增量、国内钢铁需求下行等因素影响，焦煤价格持续下行，焦煤企业面临经营压力。随着焦煤供应刚性和需求抬升，焦煤价值有望重塑。展望“十五五”，全球焦煤供弱需强，供需格局逆转，产量下降，需求向上，价格有望抬升，叠加成本下行，预计业绩显著改善；焦煤产能刚性，若价格上涨供给难增，价格弹性较大。根据我们年度策略报告的观点，动力煤价格中枢800-850元/吨，考虑

焦煤供需格局逆转，焦煤/动力煤比价提高到约2.5倍，焦煤价格中枢提高到约2000元/