上市公司股权结构对股利政策影响的实证研究论文.docxVIP

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治理学硕士学位论文

我国上市公司股权结构对股利政策碍事的

实证研究

硕士研究生：周光珍

导

师：韩东平教授

申请学位级不：治理学硕士

学科、专业：会计学

所在单位：治理学院会计系

争辩日期：2006年6月

授予学位单位：哈尔滨工业大学

ClassifiedIndex：

DissertationfortheMasterDegreeinManagement

EmpiricalResearchonHowtheOwnership

StructureAffectstheDividendPolicyofthe

ListedCompaniesinChina

Candidate：

Supervisor：

AcademicDegreeAppliedfor：

Specialty：

Affiliation:

Dateofdesense：

University：

ZhouGuangzhen

Prof.HanDongping

MasterofManagement

Accounting

SchoolofManagement

June,2006

HarbinInstituteofTechnology

哈尔滨工业大学治理学硕士学位论文

摘

要

在股利政策碍事因素的研究中，都显示股权结构对股利政策有碍事，但却

特别少有人专门研究这方面的课题。股利政策在公司运营中起到特别的作用，一

方面它是公司筹资、投资活动的逻辑连续，公司理财行为的必定结果；另一方

面恰当的股利政策不仅能够树立良好的公司形象，而且能激发宽广投资者对公

司持续投资的热情，从而使公司获得长期稳定的开展条件和时机。因此股利政

策既是企业经营业绩及价值表达的果，又是反过来能够碍事企业今后业绩和价

值形成的因。而我国特别的国情形成了我国特别的股权结构，研究我国特别股

权结构下对股利政策的碍事将有助于我国证券市场的完善和股权结构的优化。

本文对股权结构的定义包含股权属性和股权集中度两个方面，股权属性指

股东的构成，由流通股比例、非流通股比例、国有股比例和法人股比例等指标

表示，股权集中度由第一大股东持股比例和H指数等指标表示。股利政策的定

义包括现金股利和股票股利，阐述了转股、配股、增发股等都不在股利分配范

畴内。全文在此定义前提下先在股利分配代理本钞票理论和股利顾客效应理论的

根底上对股权结构对股利政策的碍事分不从股权属性和股权集中度方面进行了

理论分析，为实证研究打下理论根底。

对万德资讯金融数据库2002年到2004年三年的所有上证、深证上市公司

进行了样本筛选，最后选出了三年始终符合筛选条件的230家上市公司作为研

究样本，运用逐步回回法对变量间的相关性进行检验，最后选取与因变量显著

相关的自变量进行多元线性回回分析。结果发现，上市公司的现金股利与非流

通股比例、国有股比例和股权集中度有着十分紧密的关系，而股票股利由于股

利分配市场不够完善的客瞧缘故，未能够验证出与股权结构的相关性，研究结

果讲明我国的股权结构对股利政策的碍事是通过公司控股股东和治理层利益的

协调作用的，这讲明了目前我国上市公司股权结构和股利分配政策还不够完

善。

文章最后依据研究的结果，从优化股权结构、加强中小投资者利益保卫和

提高流通股东素养等方面给出了建议。

要害词

股权结构；股利政策；股权属性；股权集中度

-I-

哈尔滨工业大学治理学硕士学位论文

Abstract

Itshowsthattheownershipstructurecanaffectthedividendpolicybythe

relatedstudybefore;however,therearefewpeoplewhospeciallystudythissubject.

Thedividendpolicyhasspecialeffectintheoperationofcompanies.Ontheone

hand,itisthelogiccontinuingaftercompaniesfinancingandinvestmentactivity,

alsothecertainresult.Ontheotherhand,thesuitabledividendpolicycannotonly

makegoodimageofcompaniesbutalsostimulatetheinvestorstokeeptheir

investmenttothecompany,sothatthecompanycangetmoreopportunitiesandgood

conditionforlong-termandsteadydevelopment.Thatistosay,thedividendpolicyis

noton