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行业研究

行业研究/有色金属/证券研究报告

有色金属行业专题研究

印尼资源民族主义升级，存量博弈重塑定价锚点

2026年02月05日

【投资要点】

u印尼资源民族主义加剧。普拉博沃政府上台后，出于强硬的民族主义政治姿态及巨额财政赤字压力（如免费午餐计划），急需通过收紧矿业政策实现财政增收。印尼或试图通过控制RKAB供应量、调整HPM计价公式以及反垄断调查等，建立以印尼矿石成本为基准的全球定价体系，将利润从外资加工端强制回流至本土资源端与国家财政端。

u高品位矿枯竭焦虑倒逼政策转型。由于RKEF产能的无序扩张，印尼高品位腐殖土镍矿的可采年限已缩减至9-13年。