【国盛-2026研报】百胜中国（09987）：25Q4同店销售提速，盈利能力持续提升.pdfVIP

证券研究报告|季报点评

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20260210

年月日

百胜中国（09987.HK）

25Q4同店销售提速，盈利能力持续提升

概况：25全年，营收117.97亿美元/同比+4%，归母净利润9.29亿美元买入（维持）

/同比+2%，核心经营利润12.92亿美元/同比+11%。其中，25Q4，营收股票信息

28.23亿美元/同比+9%，归母净利润1.40亿美元/同比+24%，核心经营

利润1.85亿美元/同比+23%。行业酒店餐饮

前次评级买入

净增店数创Q4新高，加盟店占比目标进一步提升。1）拓店：截至25年02月09日收盘价（港元）444.00

末，门店总数达到18101家，全年净增1706家，其中加盟店占比达31%。总市值（百万港元）157,286.15

25Q4，净增587家门店，创Q4新高，其中加盟店占比36%。2）目标：总股本（百万股）354.25

26年，公司预计门店总数超2万家，即净增门店数超1900家；肯德基/其中自由流通股（%）100.00

必胜客加盟店净新增占比均达到40%-50%，必胜客目标从20%-30%进30日日均成交量（百万股）0.72

一步上调。股价走势

25Q4同店销售提速，利润率持续提升。25Q4，1）同店销售：公司整体

百胜中国恒生指数

/肯德基/必胜客同店销售额各为3%/3%/1%。同店交易量同比+4%，连30%

续第12个季度增长，其中，肯德基/必胜客同店交易量各同比+3%/+13%，

20%

客单价各同比持平/-11%，必胜客客单价下降符合性价比策略。2）餐厅

经营利润率：公司整体/肯德基/必胜客餐厅利润率各为10%

13.0%/14.0%/9.9%，同比+0.7/+0.7/+0.6pct，主要得益于原材料成本、0%

物业租金及其他经营开支的减少。得益于餐厅利润率增长，经营利润率

-10%

6.6%/同比+0.8pct。