鸣鸣很忙量贩食饮零售龙头，零售基础设施与平价情绪消费提供商.docx

盈利预测与投资建议：收入端，中期展望3-3.5万家门店，26年单店修复可期。利润端，采购规模效应提升毛

利率，费用率优化摊薄，公司中期净利率可达5%+。随着采购规模的扩大和对上游厂商的议价能力增强，公司采购成本有较大优化空间，自有品牌占比提升亦带动毛利率提升。我们预计2025-2027年公司实现收入645.5/867.3/1003.8亿元，实现归母净利润23.41/34.07/42.04亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧，有新品牌在资本助力下烧钱打价格战或者有大量品牌进入量贩赛道，各家品牌纷纷为了抢占市占率而大打折扣，使得行业利润水平下降；

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