寻找跨资产定价的共振系数：如何择时股债对冲效率.docx

目录

股债定价的共同起点：DDM定关联方向 3

跨资产定价的共振系数：风险溢价定关联强度 5

股债联动强度随风险溢价而动 6

基于消费资产定价的理论解释 7

股息率信号再拆解：周期、消费更关键 8

弱相关或延续，资产配置如何应对？ 9

风险提示 11

从近期市场表现来看，股债呈现出更明显的“脱敏”迹象。以2026年2月

2日为例，权益调整并未带来债市的顺畅走强，传统跷跷板反馈并不明显。

我们理解，这既有资金面的结构性原因，也有利率自身的“区间化”约束：一方面，权益对债市的“虹吸效应”虽较前期缓和，但市场对权益后续仍存信心，资金即便阶段性从股市撤出，也未必顺畅回