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Casestudy•案例研究

混合所有制改革公司治理探讨

—基于格力电器

山东工商学院张松

本文以格力电器引入战略投资者的混改案例为研究对象，分析了格力电器进行混改的动因、路径

【摘要】

和引入战略投资者后公司治理的变化。本文发现混改后的格力电器改变了国有控股的局面，形成了无控股股东

和实际控制人的治理模式，避免了“一言堂”现象；且其在混改方案的设计上着重强调了对管理层权力的照顾，

这种安排可以使决策更加专业和高效，提高治理效率，但同时管理层权力过大也可能导致内部人控制问题的发生。

混合所有制改革股权结构公司治理

【关键词】

随着充分竞争领域国企混改的有序推进，“有形格力电器在成立之初由国有资本高度控股，国有

的手”的干预减少，市场的资源配置效率得到有效资本的持股比例曾高达70%，1996年格力电器上市

发挥，竞争型企业的活力也得以提高。格力电器作后，国有资本开始逐渐减持股份，截止到2019年混

为竞争性行业的龙头企业，其从混改之初就引发了合所有制改革前，国有资本的持股比例已经降低到了

广泛关注。混改后的格力电器实现了国有资本由控18.22%。这虽然使公司的股权结构得到了一定优化，

股向非控股的转变,形成了“无实控人”的公司治理，但国资控股的局面并没有彻底改变，代表国资委的格

这一改革在业内无疑具有一定的标杆意义。本文对力集团仍是格力电器的第一大股东，在格力电器内部

此进行探讨。拥有绝对的话语权，容易出现“一言堂”的现象，不

利于决策的科学化、民主化。格力电器要想建立更现

_、格力电器混改过程

代化的公司治理，仍需要对股权结构和治理结构进行

(一）格力电器混改概述改革，通过此次股权转让引入战略投资者，进一步优

2019年4月9日，格力电器对外发布公告称，化股权结构，对公司进行深层次治理结构改革，从

格力集团将通过股权转让的方式转让其持有的格力而改善公司治理，建立更市场化的决策和治理机制。

电器15%的股份，且将面向社会公开征集受让方，推进线上业务与多元化业务实施。

至此，混改帷幕正式拉开。5月22日，意向投资者格力电器作为家电制造企业，其所处的竞争环

见面会在珠海召开，吸引了包括高瓴、厚朴在内的境十分激烈，同行业的美的和海尔近几年凭借覆盖

25家意向投资者参与。8月12日，格力集团的股面广的线上销售以及多元的产品种类，在激烈的市

权转让方案获得珠海市国资委的批准，格力电器随场竞争中表现出色:2019年，海尔智家营业收人同

即开始正式公开征集受让方，明确提出受让方必须比增长9%，突破性地迈进了2000亿大关，首度超

是单一主体，且必须能为格力电器提供资源与技术越格力电器；而在净利润方面，美的253亿元的净

方面的支持等硬性条件。9月26日，由董明珠持股