欢聚-市场前景及投资研究报告-三方广告业务,稳健成长,关注盈利,估值提振.pdf

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证券研究报告·美股公司深度软件与服务

三方广告业务持续稳健成长,关注盈利欢聚(JOYY.O)

释放带来的估值提振

核心观点

在全球程序化广告市场结构性转型中,OpenWeb广告预算系统性

向In-App迁移,除闭环平台外,一批独立/垂直的Adtech平台也

受益于市场整合。JOYY正在经历从“直播业务现金牛”向“高增长

AdTech平台”的质变

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