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供应链金融ABS深度解析

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导读

供应链金融是指以关键企业为依托，以真实贸易背景为前提，运用自偿性贸易融资方式，通过应收账款质押、货权质押等手段封闭资金流或者控制物权，对供应链上下游企业提供综合性金融产品和服务。供应链金融以关键企业为出发点，重点关注围绕在关键企业上下游中小企业融资诉求，通过供应链系统信息、资源等有效传递，实现了供应链上各个企业共同发展，持续经营。

本文重要简介供应链金融ABS类型、交易构造、风险以及趋势展望，供读者参照。

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供应链金融ABS市场概述

供应链金融在我国处在初步发展阶段，受益于应收账款和互联网不停发展，供应链金融发展迅速，对应供应链金融ABS也得到了蓬勃发展。

近年来，受益于应收账款以及互联网发展，我国供应链金融业务发展较快。应收账款融资作为供应链金融重要融资模式，应收账款规模不停增长为我国供应链金融迅速发展奠定了坚实基础。截至末，我国规模以上工业企业应收账款净额已由不到3万亿增长到了万亿。为了盘活工业企业存量资产和推进企业融资机制创新，2月16日，央行、银监会、证监会等八部委联合公布《有关金融支持工业稳增长调构造增效益若干意见》，强调稳步推进资产证券化发展指导思绪，并指出加紧推进应收账款证券化等企业资产证券化业务发展。

供应链金融有效实现商流、物流、资金流、信息流四流合一。互联网渠道扁平化同步也加剧了供应链金融需求，国内供应链金融与互联网结合衍生出新模式。阿里、京东等比较成熟电商，均针对其供应商及入驻商家以及第三方合作伙伴提供低成本、无担保抵押融资处理方案。互联网跟供应链金融融合，产业互联网与供应链金融结合，四流整合成本更低，效率更高，信息更透明。产业互联网平台成为供应链金融“关键企业”，面对是整个行业而非单个关键企业，行业存量市场空间给产业互联网平台提供了更为巨大成长空间。

在应收账款、互联网迅速发展带动下，我国供应链金融展现出了迅速发展态势。前瞻产业研究院行业汇报数据显示，到，我国供应链金融市场规模可达15万亿元左右。供应链金融ABS应运而生，互联网企业、行业关键企业纷纷试水ABS业务。截至4月末，共有4家关键企业发行供应链金融ABS5单，总发行规模亿元。

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供应链金融重要特点

（1）自偿性贸易融资

供应链金融必须建立在真实贸易背景之上，供应链金融显着特点是封闭性和自偿性，即企业生产、物流与金融支持形成封闭产业链模式。供应链金融是自偿性贸易融资，即还款来源自偿性、操作封闭性、贷后操作作为风险控制关键，授信用途特点化等特征明显。

关键企业和供应链组员保持相对稳定合作关系

供应链金融关注整个供应链整体企业发展与贸易状况，通过关键企业参与，使中小企业获得低成本融资，实现供应链金融业务稳定发展与链上企业持续发展。供应链中交易信息可以弥补中小企业信息不充足、信息采集成本高问题。关键企业对于供应链组员有严格管理，进入供应链后，双方会保持相对稳定合作关系。

（2）供应链金融和老式金融差异重要体目前授信主体由本来“N”到目前“1”

供应链金融和老式金融差异重要体目前授信差异上。授信主体由本来“N”到目前“1”。老式金融模式下通过关键企业类担保获得银行融资，本质上仍是基于信用差进行资金融通，银行授信主体既包括关键企业，也包括中小企业，也即是对N个企业整体授信。供应链金融新模式下，资金方只对关键企业授信，而关键企业再基于实体交易对中下游企业授信，资金风险敞口由银行端下移至关键企业。作为风险承担主体，关键企业也将获得对应风险溢价收益；此外，基于自身对行业以及上下游企业信息优势，深入获得风险定价能力提高收益，实现产业整体资源优化配置。

（3）供应链金融生存空间为信用差、认知差、模式差和生态差

关键企业与中小企业之间信用差是供应链金融资金源头。关键企业拥有规模更大业务规模，在产业链中占据关键地位，高信用在资金获取上具有天然优势。基于对行业以及上下游企业更深认识，关键企业在风控端具有优势。关键企业立足之本在于其天然风险识别能力，从而获得超额风险溢价。关键企业基于自身业务把控能力、仓储能力以及互联网平台，在以应收账款质押、货权质押等方式为关键融资模式上较老式金融机构更具优势。在发展成熟阶段，供应链金融将在产品、物流、仓储、资金融通等多种维度建立起以关键企业为中心生态系统，而互联网从消费到产业、从个人到企业渗透加速了供应链金融生态成型。供应链金融在产品业务端对上下游企业更具粘性，且相比于产品消费端O2O模式更具产业根基。

（4）供应链金融成功要素为大产业、弱上下游、强控制力、低成本与高杠杆、原则化

适合做供应链金融产业特征有大产业、弱上下游、强控制力、低成本与高杠杆、原则化。大产业是指产业空间大；弱上下游是指客户端中，至少有一环较为弱势，无法从银行获得廉价资金；强控制力是指线上具有真