百亿基金经理内参-20260201.pdfVIP

（2026年2月1日星期日第246期）

“每周机构会谈”

——————————————本期重点—————————————

★二月市场逻辑切换：步入“后国家队减持”阶段，布局“蓝筹修复”与“产

业主题”

★有色巨震，别急着抄底，等到波动率降下来

★符合预期就是超预期，AI算力或将反弹

★追高不如蹲回调，内需板块下跌才是更好的朋友

★预期与持仓双低，猪价“前低后高”勾勒生猪养殖左侧布局机会

★三条主线把握今年市场：主题引领、景气延续、蓝筹修复

★有色牛市未终结：拥抱“生产属性”，远离“货币属性”

★AI行情新焦点：这些“缺货又涨价”的环节，正在持续走强

★渠道改革初见成效，茅台价格回归理性区间，但白酒大反攻为时尚早

★闷声发大财：中国重卡在海外疯狂抢订单、提利润

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———————————————正文——————————————

本期会谈，《百亿基金经理洞察》邀请数位买方机构的基金经理，对大盘、

政策、以及后市投资机会等进行深度交流。

★二月市场逻辑切换：步入“后国家队减持”阶段，布局“蓝筹修复”与“产

业主题”

本周市场虽然波动在加大，但是国家队手里的筹码已经卖的比较多了，大概

卖了60%，所以春节前国家队抛售ETF的行为，对于市场的影响肯定是越来

越小。

进入2月份，随着业绩预告该公布的也都公布了，大家开始逐渐展望两会，

我们觉得市场还是逐渐需要企稳向上的。

这里相对来说比较看好的还是大盘蓝筹以及主题行情这两个方向。

大盘蓝筹虽然本周有反弹，但还是被前段时间国家队砸盘这件事情压制的比

较明显，这些公司其实经营基本面上都还是没有什么太大问题，这是第一个

方向。

第二个方向，还是主题这一块，随着业绩预告披露完毕，压制这些主题的一

个比较重要的因素也得以缓解。

同时今年整个国家产业层面上，有几个比较重点要上市的公司，在上市之前

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都会让这个板块维持在一个相对比较活跃的氛围，估值偏高，然后市场交易

比较活跃，都还是要维持住的。

所以这些方向一旦跌下来，都还是有机会，包括最近像机器人也有一定的催

化，特斯拉给的一个指引，V3版本在一季度要发布，年底前开启批量生产，

年度规划产能是100万台。

有些产业的赛道的确定性是在提升的，主题行情仍然是可以期待的，尤其是

进入到2月份，历史经验来看，也是比较适宜去炒主题，所以大盘蓝筹跟主

题可能是一个相互轮动，然后让这个市场逐渐抬升的一个状态。

★有色巨震，别急着抄底，等到波动率降下来

具体产业层面，市场关注最高就是有色方向。

波动确实是非常大，一方面确实之前涨的充满了非理性，黄金的波动率达到

了历史的最高水平，包括很多杠杆资金的加入都推升了这个波动。

另外一个，就是大家也担心美联储新任主席上台之后会不会鸽派表态带来缩

表。

这个担忧在短期来看应该不会特别明显，主要就是美国现在面临一些矛盾。

一个是特朗普在中期选举压力下，需要降低通胀降低利率，另一方面就是美

联储新任主席上台之后，他想要缩表会推动长端利率上行，其实是矛盾的。

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那么短期来看，缩表这件事情可能不会太快的去执行，对于美联储的公信力

还是没有办法去重塑，所以去美元化这个大的趋势可能还是无法逆转，所以

这个担忧相对来说不是特别大。

但是资金推动贵金属波动可能还是会持续，所以想要抄底贵金属板块，黄金

白银这些，最好还是等到波动率降下来。

另外像工业金属里面铜铝的快速上涨，确实可能会抑制下游需求，但是相比

贵金属来讲，当前的位置压力还是会小一些。

大家也问到稀土，目前来看还是比较看好的，主要就是因为稀土价格已经突

破了近一年的新高，但是股价仍然是滞涨的，大的逻辑还是指标收紧，冶炼

产能逐渐向国企收紧，然后龙头公司还有资产输入，海外最近还有比较强的

补库动力，所以稀土还是比较看好的。

但是整体对有色，我们觉得在这个位置上还是先保持观望吧，确实很难把握

这个波动，最好还是等企稳之后再去做方向上的选择。

★符合预期就是超预期，AI算力或将反弹

再说一下AI，我们看到海外算力龙二的业绩是超预期的，龙一也是基本符

合预期。

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再考虑今年其实股价表现都比较弱，其实符合预期就是一个超预期，代表着

不