方正证券-沪硅产业(688126)以“硅”为始，不忘初“芯”-230505.pdfVIP

仅供内部参考，请勿外传

证券研究报告

2023年5月5日

【方正电子·公司深度报告】沪硅产业（688126.SH）

以“硅”为始，不忘初“芯”

分析师：吴文吉登记编号：S1220521120003

-1-

仅供内部参考，请勿外传

投资要点

◼中国半导体硅片领军企业，产品矩阵丰富。公司是中国大陆规模最大的半导体硅片企业

之一，是中国大陆率先实现300mm半导体硅片规模化销售的企业，目前主营产品包括

300mm抛光片、外延片和200mm及以下抛光片、外延片、SOI硅片，产品广泛应用于

通用处理器芯片、功率器件、存储芯片、图像处理芯片、射频芯片、模拟芯片、分立器

件、传感器等领域。公司客户遍布北美、欧洲、中国、亚洲其他国家或地区，包括台积

电、联电、格罗方德、意法半导体、Towerjazz等国际芯片厂商以及中芯国际、华虹宏力、

华力微电子、华润微等国内所有主要芯片制造企业。

◼募投扩产发力大尺寸硅片，强化国产替代。公司已完成2021年发布的定增计划，募集50

亿元用于“集成电路制造用300mm高端硅片研发与先进制造项目”和“300mm高端硅

基材料研发中试项目”，用于12寸先进制程硅片研制、12寸SOI硅片研制、补充流动资

金。募投扩产12寸高端硅片项目完成后，300mm半导体硅片产品表面质量将进一步改

善，可满足更先进工艺制程的参数要求，新项目的实施将大幅提升公司300mm半导体硅

片的产品性能和竞争力。募投扩产12寸高端硅基材料研发中试项目完成后，公司将建立

300mm高端硅基材料的供应能力，并完成40万片/年的产能建设，助力公司强化国产替

代之路。

◼盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为43.62/54.95/65.78亿元，归母净

利润分别为3.69/4.67/6.13亿元，对应PB为4.25/4.12/3.96倍，给予“推荐”评级。

◼风险提示：（1）产能建设不及预期；（2）新产品研发与推广不及预期；（3）下游需求

不及预期；（4）各项营收增速不及预期风险。

2

-2-

仅供内部参考，请勿外传

业务版图

三

大300mm抛光片200mm及以下200mm及以下

子半导体抛光片半导体外延片

公300mm外延片SOI硅片SOI硅片

司

产

品

条储存芯片逻辑芯片传感器模拟芯片传感器模拟芯片

线

分立器件功率器件

模拟芯片分立器件功率器件

射频前端芯片

下智能手机便携式设备智能手机便携式设备智