基础化工行业专题：染料产业链格局改善，景气度有望迎来修复-.pptxVIP

l内外共振，染料终端需求有望景气回升。

染料属精细化工品，内外需求共振下需求有望景气回升。当前中国已稳居全球染料生产、消费、出口第一大国，年染料产量超90万吨：国内端，下游印染布产量增长是核心支撑，2018-2024年其年产量复合增长率2.59%，同期国内染料年产量复合增速达2.49%，两者增长节奏高度契合；海外端，出口已成为重要需求支柱，2024年出口量达27.2万吨（同比+11%），2020-2025年年均复合增长率7.51%，叠加海外经济复苏带动终端纺服消费回暖，出口有望持续增长。

l染料供给格局向好，头部企业具备充分定价权。

染料生产工艺复杂，三废排放高，生产过程需较高的技术门槛和成本投入，污染严重的中小企业和落后产能被逐步淘汰，头部大型染料企业具备充分定价权。据百川统计，当前我国分散染料总产能58万吨，CR5达77%左右；活性染料产能约45.45万吨/年，行业CR5达70%，染料头部大型企业具备充分定价权。中长期来看，国家对中间体环节的环保监管与安全生产管控持续趋严，在高行业壁垒约束下，染料产业链供给格局将持续优化，行业整体景气度有望稳步上行。

l关注中间体-染料涨价传导，全产业链配套企业充分受益。

对中小型染料企业而言，中间体生产工序复杂、流程冗长，且生产过程伴随大量废水、废气排放，环节兼具较高的技术工艺壁垒与环保合规壁垒，因此行业内中小企业普遍采用外购中间体、再合成染料的经营模式。本轮染料价格上行由中间体环节驱动，具备中间体自供配套及规模化生产优势的头部企业，成本可控性更强、产品涨价传导更为顺畅，有望充分受益。

l投资建议

一体化布局染料领军企业：浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、锦鸡股份；

深耕中高端差异化染料企业：安诺其、亚邦股份、福莱蒽特、万丰股份。

l风险提示

环保及安全督察力度不及预期，

下游纺织服装需求不及预期，

海外经济复苏不及预期，

原材料价格大幅波动，

企业安全生产风险等。

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染料产业链格局改善，景气度有望迎来修复

主要观点：

基础化工

行业专题

公司价格与沪深300走势比较

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正文目录

1染料品种繁多，印染与出口支撑需求稳步提升..........................................................................................................4

2环保与安全监管趋严，染料产业格局向好.................................................................................................................6

3中间体供给存在扰动，染料价格有望抬升.................................................................................................................9

4相关公司..................................................................................................................................................................12

浙江龙盛：染料行业领军企业，一体化布局优势显著.........................................................................................12

闰土股份：产业链配套完善，显著受益产品价格上行.........................................................................................13

安诺其：聚焦差异化染料产品，AI+赋能新质生产力.....................................................................................