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江投基金

投资交流

刘世钢：2025年9月

宏观长期因素

1内部挑战：增长下台阶

经济进入高质量发展阶段，经济增长速度趋势性下滑，A股整体增速中枢有所回落

GDP增速从2010年的10.6%持续放缓到2024年的4.98%增长放缓带动上市公司估值下行

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0%

劳动力人口和出生率分别在2010年和2012年达峰

■人口结构：占总人口比例：15-64岁—出生率(右轴)

数据来源：Wind

商品房销售于2021年达峰后快速回落，并创10年新低

20——中国：商品房销售面积17.9

18-—

-37%

11.1