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镍及不锈钢期货与期权2026年2月报告

镍及不锈钢：印尼配额待落地重心提升后构筑新区间

有色与新能源金属团队杨莉娜

交易咨询号：Z0002618

2026年2月2日

摘要

•市场表现：2026年1月，镍及不锈钢期货开门红，镍期货在13.3-15.3万元之间波动，重心显著上移。不锈钢震荡上

行，重心同步提升，在13000-15000之间波动，重心低位上移，走势更为稳健。月末出现阶段获利了结。

•宏观因素：全球科技、AI、能源转型发展倾向明显，地缘扰动、资源国民族主义提升供给端脆弱性，主要经济体货

币政策趋宽松，多因素提振有色金属整体牛市格局。阶段虽因美元反弹，以及地缘变化出现调整，但是长期逻辑未

改。

•供需：强预期驱动：印尼镍矿扰动持续升温，从12月中下旬，即启动基于印尼收缩镍矿配额，全球供需形势可能从

过剩向紧平衡方向转变的行情，而印尼加大非法采矿惩罚力度、雨季供应扰动、可能对镍矿中钴、铁单独计税等，

从数量到镍产品其它成本均形成了较强的抬升预期，且菲律宾季节性矿端减产，矿端强势延续，矿价重心出现明显

回升。不过，印尼精炼镍新增产能、MHP新增投产预期仍存，未来印尼实际配额落地量，以及未来再审批可能，和

进口补充可能性会对供应收缩数量带来不确定性。从需求端来看，不锈钢对镍生铁的需求，呈