方正中期期货铅期货与期权2026年2月报告.pdfVIP

铅期货期权四季度报告

铅：需求承压与成本支持共存偏弱区间波动延续

有色贵金属与新能源团队杨莉娜

投资咨询号：Z0002618

2026年2月2日

摘要

•2026年1月铅震荡走势，主要在16850-17860之间波动。

•宏观及政策：美元偏弱，有色共振上行，但对铅的传导相对偏小；从我国政策来看，以旧换新政策料继续实施，但新

电动车国标电动车销售一般；海合会国家反倾销实施，利空蓄电池出口。

•供需：供需两淡。供应端来看，铅富银铅矿偏紧，加工费回落，副产品收益可观，原生铅供应受限于矿端供应。再生

铅受限于废电瓶价格坚挺有较强成本支撑，冬季环保扰动。从需求端来看，由于成品订单低迷，铅蓄电池企业成品库

存偏高，多有意提早放假，对于铅锭的惯例备库亦是较为有限，铅现货市场成交清淡。

•铅2月偏弱震荡可能较大，宽震荡格局不改，波动区间料主要在16500-17600元之间。沪铅走势受宏观共振影响弱于

其它品种，供需偏弱，节日前后供需错配累库可能存在。此外，海外情况关注出口端变化。

•风险因素：宏观因素变化；原料端供应改善超预期；超预期显著累库存；进口补充显著增加；地缘因素对大宗商品带

来的避险或供需阶段扭曲影响等。