燃气内燃机主电调峰产业趋势形成-.pptxVIP

燃气内燃机：海外内燃机主机厂扩产明确，越来越多数据中心用作主供电源。受益于AIDC高景气、矿山重卡及离网用电需求增长，卡特彼勒、康明斯、瓦锡兰形成差异化产品布局。卡特彼勒指引2030年“燃机+内燃机”合计产能从2024年25GW翻倍至50GW，2025年已斩获4个超1GW数据中心主电订单，2026年数据中心订单预期突破20亿美元。康明斯聚焦95L高速机，适配中小型数据中心备电与调峰，2025年完成95L产能翻倍，发电业务排产至2028年。瓦锡兰主打50SG中速机，适配大型数据中心基荷供电，2025Q4及2026年初斩获北美超1GW数据中心订单，计划2028年Q1能源板块产能提升35%。

投资建议：受益于天然气作为清洁能源占比提升、海外工业矿山离网用电需求增长、AIDC用电需求爆发等因素，看好燃气轮机+燃气内燃机全产业链的景气度。相关标的：燃气内燃机：【潍柴动力】（汽车组联合）、船用发动机【中国动力】【潍柴重机】；燃气轮机：出海北美数据中心供电+热管理一体化解决方案【杰瑞股份】（机械联合）、自主可控【东方电气】；核心零部件：【应流股份】【豪迈科技】【万泽股份】【联德股份】（机械联合）、余热锅炉联合循环（HRSG）【博盈特焊】【西子节能】等。

风险提示：技术迭代与供应链风险；下游需求与政策能源价格波动风险；市场竞争与盈利恶化风险

核心观点

AI用电驱动燃气轮机和燃气内燃机景气度：燃气轮机分钟级响应是主电基荷，燃气内燃机秒级响应适用调峰。燃气轮机（简单循环CT、联合循环CCGT）因更高效率、更低度电成本覆盖适配区域级主用调峰与大型集群基荷供电。往复式燃气发电机组以中等投资、快速响应适配数据中心备用+调峰需求，且越来越多北美数据中心采用燃气内燃机作为主供电源。

燃气轮机：海外三大重燃主机厂订单排产至2029，电力供需缺口显著：海外重燃主机厂扩产节奏克制，供需硬缺口将长期延续。我们估计2025年全球重燃意向订单已超80GW，而实际可交付产能仅约50GW，三菱重工测算GTCC联合循环重燃市场需求或接近100GW，供需矛盾显著。核心原因在于头部厂商扩产周期（3-5年）滞后于AIDC、调峰等需求爆发。从三大主机厂看，GEV、西门子能源、三菱重工在手订单饱满，排产均至2029年。我们预计美国2028年数据中心尖峰缺口或达42.8GW，在地面光伏、核电、太空光伏短期难缓解的背景下，燃气轮机成为核心依赖电源，供给约束将持续为替代技术路线创造机遇。

投资评级:看好(首次)

最近12月市场表现

电力设备沪深300

51%

37%

24%

10%

-3%

-17%

1.《二季度光伏业绩见底出清加速，锂电小幅改善》2024-11-03

2.《组件10月排产环比提升，国网发布高质量发展倡议书》2024-10-18

3.《电力设备与新能源3Q2024业绩前瞻》2024-10-06

AI电力专题一

电力设备

行业专题报告/2026.02.21

相关报告

表1：重点公司投资评级

代码

公司

总市值（亿

元）

收盘价（02.13）

EPS（元）

PE

投资评级

2024A

2025E

2026E

2024A

2025E

2026E

000338

潍柴动力

2,334.37

26.79

1.31

1.38

1.64

20.47

19.42

16.38

买入

002353

杰瑞股份

1,007.58

98.41

2.57

3.07

3.39

38.35

32.06

29.00

增持

600875

东方电气

1,101.83

31.86

0.84

0.00

0.00

37.71

0.00

0.00

600482

中国动力

704.48

31.26

0.62

0.00

0.00

50.65

0.00

0.00

603308

应流股份

440.76

64.91

0.42

0.72

0.90

153.91

90.32

72.26

增持

002595

豪迈科技

754.32

94.29

2.51

3.08

3.54

37.50

30.60

26.60

增持

000534

万泽股份

167.85

32.94

0.38

0.00

0.00

87.08

0.00

0.00

——

605060

联德股份

142.38

59.18

0.78

0.96

1.32

75.95

61.64

44.92

增持

301468

博盈特焊

91.26