食品饮料行业：乳品深加工：广阔天地，龙头领航-.docxVIP

深度分析|食品饮料

识别风险，发现价值

1/30

食品饮料行业

乳品深加工：广阔天地，龙头领航

核心观点：

l中国乳品消费过去以液奶为主，当前干乳制品消费势头向上。中国乳品人均消费量为42千克，相较于世界乳品人均消费量（折合鲜奶）仍有三倍以上的差距，细分品类来看，核心差距来自于奶酪等干乳制品。近年来，“吃奶”的教育正不断深入，B端和C端的产品加强应用创新、消费场景拓宽，正推动奶酪、黄油、奶油等深加工产品市场持续向好。

l原奶过剩奶价低位，政策加码，深加工产能快速扩张。从奶价看，根据荷斯坦杂志，中国原奶价格从2021年的4.2元/公斤持续下跌，2026年1月奶价处于3.0元/公斤，低于欧盟和美国。从政策端看，2025年促进奶酪等干乳制品消费、鼓励发展乳制品深加工的相关政策频繁出台，指出行业发展的战略导向。在原奶成本优势及政策支持的背景下，国内乳企开始加速深加工产能布局，据我们统计，2026-27年正在新建或扩建乳品深加工线的乳品企业超过20家，我们预计2026-27年原奶深加工各类产品合计产能增量超过30万吨。

l“两油一酪”为深加工业务基础盘，市场广阔，中国企业应通过新鲜度及定制化展开差异化竞争。全球来看，黄油、稀奶油、奶酪的市场需求大，根据FortuneBusinessinsights，2025年全球奶酪市场规模