东北证券-天洋新材(603330)顺势而为，把握胶膜红利-230331.pdfVIP

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天洋新材(603330)非金属材料Ⅱ/基础化工发布时间：2023-03-31

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证券研究报告/公司深度报告买入

顺势而为，把握胶膜红利上次评级：买入

报告摘要：[Table_Market]

股票数据2023/03/30

[Table_Summary]

以热熔胶为基，发力四大业务。公司深耕热熔胶行业20余载，依托热熔6个月目标价（元）19.1

粘结技术优势，不断延展产业链，先后涉足光伏胶膜、墙布、电子胶业收盘价（元）12.46

12个月股价区间（元）9.13~16.95

务，目前已进入四项业务协同发展阶段。随着光伏胶膜新增4.5亿平/年总市值（百万元）5,391.11

产能投放，公司未来有望依靠胶膜业务实现跨越式增长。总股本（百万股）433

光伏景气延续，公司抓住机遇。预计23年光伏胶膜需求约44亿平，同A股（百万股）433

B股/H股（百万股）0/0

增44%。结构上看，考虑到POE粒子全年供给偏紧，EVA/POE/EPE胶日均成交量（百万股）4

膜全年需求量分别为25/11/8亿平，同增31.6%/83.3%/33.3%。出货端，

随着新增产能建设完成，23-24年公司产能有望达到3.5/5.1亿平，预计历史收益率曲线[Table_PicQuote]

公司将通过粒子保供、产品布局、客户合作等多种方式，确保新增产能

天洋新材沪深300

持续消化，市占率有望提升至10%。盈利端，基于深厚的技术沉淀，公

司能实现优于同行的盈利能力，叠加粒子23-24年整体供应偏紧，粒子40%

价格有望全年稳步走高，全年胶膜盈利将随之反弹，预计公司盈利弹性20%

或显著优于出货端。0%

热熔胶行稳致远，新业务迸发生机。热熔胶：公司依靠技术优势持续深-20%

耕热熔胶中高端市场，不断提升热熔胶产品附加值，未来收入