【国联民生-2026研报】两会后债市怎么看.pdfVIP

固收专题

两会后债市怎么看glmszqdatemark

2026年03月06日

3月5日，李强总理向十四届全国人大四次会议作政府工作报告。对债市而言，[Table_Author]

本次经济增长目标和财政支持力度符合市场预期，从实际增速的角度来看，对利

率上行的驱动不强。通胀方面，本次依然将目标设定在2%左右，虽然通胀趋势是

影响利率的长期变量，但近期中东地缘冲突推升油价，导致输入型PPI通胀预期

边际升温，其对利率的传导效果及持续性仍需观察，短期内尚不构成主要矛盾。

对于后续货币政策的判断，我们认为短期内降准概率相较于降息更高，近几个月

分析师徐亮

央行持续通过MLF、买断式逆回购净投放中长期流动性，后续到期续作压力也相

执业证书：S0590525110037

对较大，通过降准可配合流动性供给，保持流动性充裕。综合来看，预计短期内邮箱：xliang@

债市利空有限，依然以震荡偏强为主，前期已明显下行的信用债、同业存单等品研究助理黄紫仪

种大概率维持低位震荡，而从相对价值角度，30年国债、10年政金债等品种或执业证书：S0590125110076

邮箱：huangziyi@

存在阶段性的配置机会。

财政政策方面，继续实施更加积极的财政政策，具体来看：赤字率依然按照4%左

右安排，对应赤字规模（即普通国债+新增地方政府一般债）5.89万亿元，较2025相关研究

年增加2300亿元，赤字增量全部由中央承担；超长期特别国债依然定在1.3万1．流动性跟踪与地方债策略专题：3月资金

亿元，其中用于支持消费品以旧换新的规模从3000亿元下降至2500亿元，其面关注什么？-2026/03/02

2．信用债周策略：3月信用债市场

余两项规模不变；拟发行3000亿元特别国债支持国有大行补充资本，关注2025

展望-2026/03/02

年尚未获得注资的工商银行和农业银行；地方政府专项债维持在4.4万亿元（即3．海外利率周报：避险情绪升温

新增地方政府专项债），重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账会给美债带来多大机会-2026/03/01

款等。2024年我国广义赤字规模合计16.42万亿元，2025年进一步扩大到21.324．债券策略周报：3月债市投资策

万亿元，2026年不考虑动用结存限额补充财力的情况下广义赤字规模为21.03略-2026/03/01

万亿元，目前可以动用的结存限额为一般债务5569亿元、专项债务6075亿元，5．平安5-10年期国债活跃券ETF投资价值

分析：家国同行，共享时代红利-

合计11644亿元，预计2026年总体广义赤字规模与2025年变化不大。但其他