基于Schwartz-Moon模型的中国一汽车企业价值评估.pdfVIP

中文摘要

中国第一汽车集团有限公司作为新中国成立初期建立的特大型国有汽车企

业，在中国汽车产业发展进程和东北装备制造业振兴中发挥着关键作用。随着新

能源汽车与智能网联技术的迅猛发展，中国汽车产业正经历深刻变革，作为行业

领军企业的中国一汽也在加速推进新能源与智能化战略转型，通过布局电动化平

台、智能驾驶系统及绿色低碳技术，推动自身从传统制造型企业向科技驱动型企

业转变，这使得科学评估其企业价值成为投资者和企业管理者关注的焦点。

本文系统分析传统汽车产业向新能源转型的特征，对比传统评估方法与实物

期权法的适用性，指出Schwartz-Moon模型在评估中国一汽企业价值时具备显著

优势。鉴于中国一汽业务结构多元且新能源业务不确定性较高，研究选取

Schwartz-Moon模型作为核心评估工具，该模型通过随机微分方程和蒙特卡罗模

拟，能够动态捕捉企业在不确定市场环境下的收益波动与潜在市场价值，更精准

反映企业动态价值特征。研究首先剖析新能源汽车产业转型背景下中国一汽的经

营能力，从外部市场环境、企业战略布局及财务状况等方面展开系统研究，为企

业价值评估奠定基础。随后分别运用Schwartz-Moon模型与DCF法、市场法等传

统评估方法对中国一汽进行价值评估，并对比分析评估结果。为提升评估准确性，

研究对Schwartz-Moon模型关键参数M进行优化调整，结果显示，相较于传统评

估方法，该模型估值结果更贴近企业评估基准日市场价值，评估精度更高。

研究表明，Schwartz-Moon模型较传统评估方法能更好动态捕捉新能源转型

中的不确定性和潜在增长机会，更准确反映中国一汽企业价值，其评估结果与基

准日市值误差仅5.02%，显著低于传统方法的10.24%。敏感性分析显示，收入增

长率对企业价值影响最敏感，提示企业战略规划中应优先注重市场扩张与技术研

发协同发展，可借助新能源技术研发成果开发差异化产品，或结合东北振兴政策

产业扶持布局区域性充电基础设施网络，降低用户使用门槛以扩大新能源车型市

场覆盖范围。本研究不仅为中国一汽估值提供科学依据，也为传统车企在新能源

转型期选择价值评估方法提供理论参考。

关键词：企业价值评估；Schwartz-Moon模型；蒙特卡罗模拟

ABSTRACT

Asalargestate-ownedautomobileenterpriseestablishedintheearly

daysofthefoundingofthePeoplesRepublicofChina,ChinaFAW

GroupCo.,Ltd.playsakeyroleinthedevelopmentprocessofChinas

automobileindustryandtherevitalizationoftheequipment

manufacturingindustryinNortheastChina.Withtherapiddevelopment

ofnewenergyvehiclesandintelligentnetworktechnology,Chinas

automobileindustryisundergoingprofoundchanges,andasanindustry

leader,ChinaFAWisalsoacceleratingthestrategictransformationof

newenergyandintelligence,andpromotingitstransformationfroma

traditionalmanufacturingenterprisetoatechnology-drivenenterprise

throughthelayoutofelectrificationplatforms,intelligentdrivingsystems

andgreenandlow-carbontechnologies,whichmakesthescientific

evaluationofitsenterprisevaluethefocusofinvestorsandbusiness

managers.

Thispa