羊群行为Christie和Huang度量.docxVIP

羊群行为Christie和Huang度量

一、引言：羊群行为与度量方法的重要性

金融市场中，投资者的决策往往并非完全基于独立信息分析，而是呈现出“跟随多数”的特征——这种被称为“羊群行为”的现象，长期以来是行为金融学研究的核心议题之一。从20世纪末的互联网泡沫到近年来的加密货币市场波动，羊群行为常被视作加剧市场非理性波动、削弱价格发现功能的重要推手（Shiller，1990）。然而，如何科学量化这一抽象行为，始终是学术界的难点。传统研究多依赖问卷调查或交易数据统计，但前者易受主观偏差干扰，后者则受限于数据可得性。在此背景下，Christie和Huang（1995）提出的基于收益率分散度的度量方