【开源-2026研报】2026年2月PMI数据点评：春节假期效应影响下PMI季节性下行.pdfVIP

固事件点评

定

收2026年03月05日春节假期效应影响下PMI季节性下行

益

研

究

固定收益研究团队——2026年2月PMI数据点评

陈曦（分析师）王帅中（联系人）

chenxi2@kysec.cnwangshuaizhong@kysec.cn

证书编号：S0790521100002证书编号：S0790125070016

事件：国家统计局公布2026年2月采购经理指数运行情况，制造业PMI为49.0%

（前值为49.3%，下同），环比下降0.3pct；非制造业PMI为49.5%（49.4%），

环比提升0.1pct；综合PMI为49.5%（49.8%），环比下降0.3pct。

事2月PMI数据分析

件2月制造业PMI受春节假期影响，景气水平环比下降0.3pct。制造业PMI低于

点市场预期，Wind统计的8家机构预测中位数为49.9%，平均数为49.7%。

评

春节所在月份的PMI大多会出现一些波动，基本较前值会有所下降，且2026

年春节假期延长并处于下半月，进一步影响企业生产经营活动，2月制造业PMI

为49.0%，环比下降0.3pct，仍处于荣枯线下方。2017年至今春节所在月制造

业PMI较前值下降中位数为0.3pct，与2026年春节日期相近的2018年和2021

年春节当月PMI较前值分别下降1.0pct和0.7pct。

从分类指数看，受春节假期影响，生产指数环比下降1.0pct、新订单指数环比下

降0.6pct、新出口订单环比下降2.8pct，生产需求均有所放缓。生产经营活动预

期指数为53.2%，环比提升0.6pct，制造业企业对后续市场发展信心有所回升，

相关研究报告随着春节后逐步开工，生产指数或将重回扩张区间。

短期内市场内需不足或仍将持续。制造业新订单指数为48.6%，环比下降0.6pct，

《通胀回归，走出低利率时代—固定

开仍处收缩区间，制造业需求有所放缓；非制造业新订单指数为45.2%，环比下降

收益2026年春季投资策略》-2026.3.3

源0.9pct，连续34个月处于收缩区间。建筑业、服务业新订单指数均处于收缩区间，

证《上清所托管量环比减少，债市整体短期内市场内需不足或将持续，需求的提振仍需政策支持发力。

券

杠杆率持平—2026年1月债市托管数价格方面呈现积极信号，反内卷限制物价下行，市场选择一些类别开始涨价。

证据点评》-2026.2.25

券主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为54.8%和50.6%，出厂价格指数

研《物价回升将构成债券收益率上行的连续两个月保持在扩张区间，制造业市场价格总体水平改善，需持续重视“通胀

究基本面—2026年1月价格数据点评》正常化”的可能性。

报

告-2026.2.12受春节假期影响，建筑业、服务业PMI呈现