【太平洋-2026研报】2月PMI数据点评：春节错月影响，制造业PMI季节性回落.pdfVIP

宏观|点评报告证券研究报告

2026/3/6

春节错月影响，制造业PMI季节性回落

——2月PMI数据点评

证券分析师：徐超

分析师登记编号：S1190521050001

证券分析师：戴梓涵

分析师登记编号：S1190524110003

报告摘要

事件：2026年3月4日，国家统计局公布2月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数。

中国2月官方制造业PMI49.0，前值49.3，非制造业PMI49.5，前值49.4。

一、春节错月影响，制造业PMI季节性回落

2月制造业PMI指数为49.0%，较上月下降0.3个百分点，延续上月下降态势，表现不及市场预期。这一下降主要是受

到春节假期错月等季节性因素影响，可以看到过去几年春节同在2月的年份（2018/2021/2024年），当年2月PMI环比

均有小幅下行。本月生产及需求指数较前值均出现不同程度的下降，2月PMI生产指数较上月下降1个百分点至49.6%，

新订单指数为48.6%，较上月下降0.6个百分点，继续位于收缩区间，新出口订单指数为45.0%，比上月降低2.8个百

分点，需求方面，2月份PMI进口指数为45.6%，较上月降低2.3个百分点，表明内部需求仍较弱。分企业规模来看，2

月大型企业PMI比上月提升1.2个百分点至51.5%，继续位于扩张区间。中、小型企业PMI分别比上月降低1.2和2.6个

百分点至47.5%和44.8%，仍位于临界点以下。生产价格方面，2月PMI原材料购进价格指数较上月降低1.3个百分点至

54.8%，上游成本压力有所缓解。PMI出厂价格指数为50.6%，较上月持平。PMI出厂价格与原材料差值收窄至4.2个百

分点，企业成本压力减小，盈利空间扩大。2月PMI采购量指数较上月下降0.5个百分点至48.2%。库存方面，2月产成

品库存指数降低2.8个百分点至45.8%，原材料库存指数为47.5%，较上月上涨0.1个百分点。2月消费外部需求走弱，

制造业企业偏谨慎，对于原材料补库存动力不足。

二、建筑业和服务业表现分化，非制造业环比小幅提升

2月非制造业商务活动指数为49.5%，环比提升0.1个百分点，结构上建筑业与服务业呈现反向变动，建筑业商务活动

指数为48.2%，环比下降0.6个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，环比提高0.2个百分点，两者变动均与春节效

应这一短期因素有关。春节假日效应影响下，居民住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60%以上高

位景气区间，零售、航空运输等行业商务活动指数均有所增加，服务业景气水平回升。

三、风险提示：政策不确定性；宏观基本面变化超预期；海外地缘政治风险。

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

目录

1、春节错月影响，制造业PMI季节性回落

2、建筑业和服务业表现分化，非制造业环比小幅提升

3、风险提示

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

事件：2026年3月4日，国家统计局公布2月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、

综合PMI产出指数。中国2月官方制造业PMI49.0，前值49.3，非制造业PMI49.5，前值49.4。

图表1：PMI数据主要分项