地缘视角下的有色投资研究系列报告(1)：铜，正在被地缘政治重新定价-.docxVIP

2026年02月13日

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铜，正在被地缘政治重新定价

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地缘视角下的有色投资研究系列报告（1）周期/金属及材料

事件：2026年2月4日，特朗普政府在华盛顿特区举办首届“关键矿产部长级行业规模

会议”。会议由美国务卿鲁比奥主持，美国副总统万斯、财长贝森特、内政部长伯格姆、能源部长赖特、美国贸易代表格里尔以及来自54个国家或地区的代表出席，其中包括欧盟、加拿大、日本、韩国、英国、德国、法国等盟伴国家，以及巴西、刚果（金）、阿根廷等矿产资源富集国。

□铜供需格局变化：新兴产业兴起与铜矿供应低增长周期的错位。1）电动化智能化拉动铜消费。铜是优秀的导体，全球能源转型、Ai发展提出更高电力需求、美国制造业回流、欧美电网重建大周期等带动全球电建浪潮，将持续拉动铜的需求。2025年我国铜消费增量61.4万吨，其中电网和电动车增量51.5万吨。2021-2025年中国以及全球消费结构大调整。电网和电动车贡献国内铜消费主要增量，4年累计贡献80%中国铜消费增量，平均拉动3%铜消费增速（电建+汽车消费增量/国内铜总消费量）。除上述因素外，我们认为地产边际变化也值得重视，是目前的预期差项。中国地产消费占比持续下降，2025年，我国建