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金融市场与资产价格：宏观济影响及市场前瞻性.pdf

18与资产价格

本章重点

•是宏观经济影响普通人生活的；的波动直接影响人们的收入和；利率的

变化影响我们房屋或汽车的能力。

•本章考察了三个市场的行为：债券市场、市场和外汇市场。

•所有这些市场都是前瞻性的；资产价格反映了人们对未来回报的预期。因此，这些资产价格的变化是

不可预测的。

部分

1.利率⎯长期与短期

经济中存在不止一种利率；不同到期日的债券尤其具有不同的利率。不同到期日债券支付的利

率之间的关系被称为利率期限结构。

长期债券的利率通常高于短期债券的利率。因为持有长期债券等同于持有一系列短期债券，长期债

券的利率等于当前短期债券利率和预期未来短期利率的平均值，加上一项期限溢价，以补偿持有人

因持有长期而非短期债券而承担的风险。长期债券通常被认为比短期债券风险更大，因为其价格波

动性更大（价格变化更大）。

18FINANCIALMARKETSANDASSET

PRICES

FOCUSOFTHECHAPTER

•Financialmarketsarethevehiclethroughwhichmacroeconomicaffectthelivesofeveryday

people;fluctuationsinthestockmarketdirectlyaffectpeople’sincomeandwealth;changesin

interestratesaffectourabilitytobuyahome,oracar.

•Thischapterexaminesthebehaviorofthreemarkets:thebondmarket,thestockmarket,and

themarketforforeigne.

•Allofthesemarketsareforward-looking;assetpricesreflectpeople’sexpectationsoffuture

returns.Asaresult,changesintheseassetpricesareunpredictable.

SECTIONSUMMARIES

1.InterestRates⎯Long-TermandShort

Thereismorethanoneinterestrateintheeconomy;bondsofdifferentmaturities,inparticular,

havedifferentinterestrates.Therelationshipweentheinterestratespaidonbondsof

differingmaturityiscalledthetermstructureofinterest.

Interestratesonlong-termbondsaretypicallyhigherthaninterestratesonshort-termbonds.

Becauseholdingonelong-termbondisequivalenttoholdingaseriesofshort-termbonds,the

interestrateonlong-termbondsisequaltotheaverageofthecurrentinterestrateonshort-term

bondsandexpectedfutureshort-terminterestrates,plusatermpremiumwhichcompensatesthe

holderfortheriskassociatedwithholdinglong-ratherthanshort-termbonds.Long-termbonds