中级财管突破七讲：营运资金管理要点与策略.pdfVIP

第七章营运管理

本章属于重点章。

本章近3年的平均分值在15分左右，除了客观题外，一般都有计算分析题，计算分析

题的出题点主要集中在应收账款信用政策的决策以及最优存货量的确定。

2013年考试重点掌握：（1）营运的特点和营运管理战略；（2）持有现金的动

机、目标现金余额的确定模型、集中管理模式和现金收支日常管理；（3）应收账款的成

本、应收账款的信用政策的决策；（4）最优存货量的确定和存货的控制系统；（5）短期借款、

短期融资券和商业信用的有关内容。

考点一营运的概念和特点（掌握）

营运是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的。营运概念是指流动

资产减去流动负债后的余额。

（1）流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点；

（2）流动负债具有成本低、偿还期短的特点。

以流动负债的形成情况为，可以将流动负债分成自然性流动负债和人为性流动负

债。自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关的规定等而自

然形成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短期的需求情况，通过人为安排所

形成的流动负债。如短期借款等。

营运的特点：

（1）营运的具有多样性；

（2）营运的数量具有波动性；

（3）营运的周转具有短期性；

（4）营运的实物形态具有变动性和易变现性。

考点二营运管理战略（熟练掌握）

（一）流动资产的投资战略

1.在紧缩的流动资产投资战略下，企业维持低水平的流动资产与销售收入比率。较低的

流动性、较高的收益性和较大的运营风险。

2.在宽松的流动资产投资战略下，企业通常会维持高水平的流动资产与销售收入比率。

较高的流动性、较低的收益性和较小的运营风险。

制定流动资产投资战略时，首先衡的是资产的收益性和风险性。增加流动资产投资，

会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性，但会提高资产的流动性。反之，减少流动

资产投资，会降低流动资产的持有成本，增加资产的收益性，但资产的流动性会降低，短缺

成本会增加。

因此，从理论上来说，最优的流动资产投资规模等于流动资产的持有成本与短缺成本之

和最低时的流动资产占用水平。

其次，制定流动资产投资战略时还应充分考虑企业经营的内外部环境。有些企业因为融

资，通常采用紧缩的投资战略。此外，一个企业的流动资产投资战略可能还受产业因素

的影响。

再次，流动资产投资战略的选择也要受企业政策的决策者的影响。保守的决策者更倾向

于紧缩的流动资产投资战略，而风险承受能力较强的决策者则倾向于宽松的流动资产投资战

略。

（二）流动资产的融资战略

1.在期限匹配融资战略中，永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（自发性流动负

债、长期负债以及权益资本）来融通，波动性流动资产用临时性流动负债来融通。

2.在保守融资战略中，长期融资方式（自发性流动负债、长期负债以及权益资本）支持

固定资产、永久性流动资产和一部分波动性流动资产。企业通常以长期融资来为波动性

流动资产的平均水平融资，临时性流动负债仅用于融通剩余的波动性流动资产。

该种融资战略是一种、收益低、成本高的融资战略。

3.在激进融资战略中，企业以自发性流动负债、长期负债和权益资本为部分永久性流动

资产和固定资产融资。临时性流动负债支持剩下的永久性流动资产和所有的波动性流动资

产。

该种融资战略是一种风险大、收益高、成本低的融资战略。

考点三持有现金的动机（掌握）

（一）性需求

企业的性需求是企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。

（二）预防性需求

确定预防性需求的现金数额时，需要考虑以下因素：（1）企业愿冒现金短缺风险的程度；

（2）企业预测现金收支可靠的程度；（3）企业临时融资的能力。现金收支预测可靠性程度

较高，信誉良好，与关系良好的企业，预防性需求的现金持有量一般较低。

（三）投机性需求

投机性需求是企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。

企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量