美股云计算和互联网行业巨头25Q4总结：Capex指引大幅上修，ROI重要性凸显.pptxVIP

证券研究报告Capex指引大幅上修，ROI重要性凸显1——美股云计算和互联网巨头25Q4总结

主要内容云厂25Q4：增长趋势分化，Capex指引高增下ROI成重要考量因素重点公司梳理：谷歌、亚马逊超预期，微软表现平稳，META广告业务出色重点公司估值表3

41云厂业绩：谷歌云大幅加速、AWS温和加速，Azure平稳Bloomberg，各公司财报，申万宏源研究注：微软、Oracle的CY25Q4均为FY26Q2财报季80%70%60%50%40%30%20%10%0%谷歌云图：核心云厂营收增速AWS AzureOracleOCI50%45%40%35%30%25%20%15%10